乜 sir 教你收息收到死

哇哈哈，乜 sir 竟然教人買大貓百年長債！

（圖片來源：乜 sir：5年後匯豐月月派錢比你至2097年方案 #1490）

都唔知乜 sir 遮嚟遮去做乜鬼！Interactive Brokers （IBKR.NASD, 簡稱 IB）成個大貓債劵 list，2097 年到期 coupon 係 7.2%，咪只係得一隻咁大把！

(圖片來源：IB TWS 2018 年 1 月 17 日 23:50 報價）

又咁講，呢隻債券唔係大貓控股發行的債劵，而係大貓 USA Inc 所發的債劵，依家財政實力當然就有阿媽照住；但其實 大貓 USA Inc 原來叫大貓 Republic National Bank of New York，係大貓早年在美帝處買回來（見伸延閱讀），將來會唔會又賣俾人，就木宰羊了！

(圖片來源：IB TWS > Financial Instrument Info > Description）

（圖片來源：Moody's credit rating > ISIN: US760719BH68）

（圖片來源：S&P Global Ratings > ISIN: US760719BH68）

百年長債，幾乎就等於係永續債，先不論加息週期下高評級長債會否賺息蝕價，就讓魔術師集中評論下乜 sir 對債券的理解（為求簡易起見，本文在計算上會忽略 accured interest，下同）：

１. 佢既缺點是而家買，要比39蚊premium，即要用$139個價買，但換來是每年7.2%息。轉個角度講，假設匯豐銀行唔執笠，你買呢條債要5年回本(因為5.5年已收返近40%息，大致抵返$139價個條數，「住滿5年」之後就等於享有「匯豐生果金」之權利，7.2%年年派到你死~
首先，乜 sir 介紹嘅呢隻債劵成交疏落，Bid/Ask spread 闊，會極度影響孳息率（當然，免費文章，乜 sir 多數會留一手）。
再者，乜 sir 打錯字，「5.5年已收返近40%息」應該係「5.5年已收返近$40息」；佢嘅意思係以溢價 $139 買入，俾多咗 $39，但一年收 $7.2 息，於是坐貨５年半，收息 $39.6，大致上抵回所付出的溢價。
亦即是說，乜 sir 教學生不要把這５年半內所收的「債息」當成是「利息」，而是 Return of Capital（ROC）。
當５年半過去，乜 sir 就馬上搬龍門，「債息」不再是 Return of Capital，而係「真・利息」，「可以收息收到死」，Return of Capital 就等 2097 才發生。
乜 sir 連呢種任意將債券溢價搓圓撳扁的攤銷方法都諗到，果然係橋王，抵佢發，不枉咁多學員跟佢學嘢，畢竟自我感覺良好最緊要嘛！
嗱，俾着忠忠直直終需乞食的魔術師就會咁計：
用返魔術師上述嘅報價，債券市值 $1,482.56（= $1,000 x 148.256/100），孳息 4.82％，一年實際利息為 $71.46（= $1,482.56 x 4.82%），一年票息 $72，也就是說第一年的 Return of Capital = $0.54（= 72 - 71.46）。
假設孳息不變，第二年開始時，債券市值便要將上一年的 Return of Capital 先行扣減，得出 $1,482.06（= $1,482.56 - $0.54），如此類推便可得到債券全期的「還款表」（2097 的到期日還款額不是票面值 $1,000，而係多了 $9，應該是沒有計半年派息一次而引致的複利效應的誤差）：

這就是 Amortization of Bond Premium 的原理，詳盡解釋可參看以下片段：


２. 讀者另外150萬入手呢項MINI-BOND，年收150萬*7.2%，一年收$108,000，即150萬產出月均$9000利息。
魔術師先唔同乜 sir 計較 mini-bond 甚麼的。既然債劵是以溢價買入，又點能夠以票面息來計收到幾多息呢？應該以孳息計算才對。以魔術師日前報價，投資者以 148.256 買入，孳息率為 4.82%，也就是說 150 萬我城貨幣一年只能「產出」$72,300 利息，即係約 $6,000 一個月而已，比乜 sir 所講足足少了三份之一。
唔信？以帝幣計算，以匯率 7.8 計算，150 萬我城貨幣將等於 192,300 帝幣，就算大平賣以乜 sir 所述價位 $139 成交，學員只可以買 138 手面值 1,000 帝幣的債券（= 192,300/(＄1000 x 139/100)）。每手債劵每年派７２帝幣，即一年收 9,936 帝幣（= 138 x 72）；就算俾夠佢齊頭 10,000 帝幣，折回我城貨幣也只是 $78,000 而已，仲唔好講依家已經做唔到乜 sir 個賣大包價...
而且，買入價愈貴，根據乜 sir 第１點的思維，坐貨等 return of capital 的時間也就愈長。

３. 呢個Blog讀既野都係食水低既投資物，銀行識都唔會做。
將啲顯而易見嘅嘢拎出嚟當寶賣，真係唔知邊個食水深。又慘得過有班連最基本資料都唔識／懶得搵而寧願去科水上堂的港豬（唔可以叫做伸手黨，因為班學員是真金白銀付費上課的），一個願打一個願捱，我城真係商機處處也。
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伸延閱讀：
HSBC to Pay $10.3 Billion For Republic (New York Times; May 11, 1999)