正苦綠債賣大包（2023）

正苦今年又賣大包，繼上月發行的銀債有5%保底利息之後，今期綠債都有4.75%保底，咁究竟一份3年期的綠債係咪真係有 so 呢？

信報 2023年9月6日

新批零售綠債保底息升至4.75厘

最多發行200億 本月18日起認購

香港政府第二度發行綠色零售債券，發行條款與過往的通脹掛鈎債券（iBond）及上一批零售綠債相若，債券年期為3年，每手1萬元，保底息由去年的2.5厘提升至4.75厘，如果通脹高於4.75%，則會按通脹水平定息，發行金額暫定150億元，視乎認購反應和市場情況，發行額可提高至最多200億元。

新一批零售綠債本月18日開始認購，至28日下午2時結束，不遲於10月6日公布分派結果，10月10日發行，翌日上市，首個付息日為2024年4月10日。

如果申請金額低於發行額，所有申請全數獲分派；倘有效申請多於150億元，先向每份申請派1手，若餘下手數許可，會向申請2手或以上人士多配發1手，第3手做法類同，直至剩餘手數不足以進行一個配發循環，便用抽籤方式決定派發餘下手數。

高息鎖定3年 業界籲申10手

中銀香港（02388）個人數字金融產品部副總經理周國昌表示，市場普遍預期美國加息步伐近尾聲，而今次零售綠債息率增加至4.75厘，為零售投資者提供鎖定3年高收益的機會，相信認購反應會好過去年，認購人數將會更多，不排除有超過50萬人申請，建議有充裕流動資金人士可認購10手。

去年政府首度發行零售綠債，保底息僅2.5厘，仍收到48.835萬份有效申請，認購總額325.67億元，最終發行額為200億元，全部有效申請均可獲配發債券，最多獲5手。

政府過去多次發行的iBond和銀色債券，保底息有增無減，對於今次零售綠債定息部分提升至4.75厘，財經事務及庫務局局長許正宇表示，已考慮到現時市場利率和投資者對息口前景預測等因素，未來再發行與否，要待日後評估，如果再發行亦會研判當時市場情況設定保底息。

現時市場上有不少超過4厘的定存計劃，周國昌指出，該些定存優惠不少有指定條款如新資金等，而零售綠債沒有任何條件已可提供最少4.75厘回報，相信會令今次認購反應火熱。

利率勝定存 料反應超首批

對於未來息口走勢，滙豐銀行大中華市場外滙固收交易部主管黃子卓認為，海外通脹和利率都接近見頂，市場普遍不預期美國短期內會大手減息，在聯滙制度下，港息和美息走勢相近，暫預期3個月港元拆息（HIBOR）會在現時約4.5厘水平上落。

周國昌又提到，香港投資者對綠色金融產品認識加深，特別是高端投資者需求明顯增加，都會推動今次零售綠債發行需求。他建議，如果投資者希望增加綠色投資，可考慮趁去年發行的第一批零售綠債（04252）目前二手價低於發行價時增持。

去年發行的第一批零售綠債昨天收報96.5元，較保證回收價100元低3.5%，尚餘兩年共有4次付息日，每年最少派2.5厘計，即2025年到期可取得8.5%回報，兩年計算即平均約4.25厘。

集資所得可投入九類項目

零售綠債集資所得，將用於合資格類別的綠色項目融資和再融資，已定下九大範疇，包括可再生能源、綠色建築、水及廢水管理、自然保育/生物多樣性和適應氣候變化等。

合資格類別項目例子包括尖沙咀雨水排放系統改善工程（適應氣候變化），提升新界東北污水收集系統（水及廢水管理），以及在將軍澳成立政府中藥檢測中心（綠色建築）等。

至於去年零售綠債的集資金額，分配於包括「綠在灣仔」和消防處百勝角已婚人員宿舍等項目。

要格價，就先問吓 Interactive Brokers（下稱 IB）：

（圖片來源：IB Trader Workstation > Bond Scanner > US Treasuries > T-Note, Maturity 09/2026 - 10/2026, captured on 17 Sep 2023）

今期綠債於2023年10月10日發行（幫魔術師慶生！），3 年期；睇返 IB，最接近係 2026年10月31日 到期的尾帝國債，票面息只 1.625%，孽息率為 4.711%。由於尾帝國債同我城綠債都可以當成係無風險債券（唔理 credit rating，只睇正字上會唔會玩嘢唔還錢，隨時尾帝違約的可能性仲高啲），就咁睇以 3年期嚟睇綠債係吸引嘅。

又以最近在2023年8月發行、專門給60歲以上的「廢老」級別傷民認購的銀色債券作參考，最終發行額為550億元，有效申請數目達32.37萬份，每份申請平均金額為22.14萬元（見伸延閱讀）；又據統計處資料顯示，60歲以上的「廢老」級別約為228.33萬人，也就是說大約有 14% 的廢老有申請銀債。

（圖片來源：香港特別行政區政府 政府統計處 > 統計數字 > 按主題 > 人口與住戶 > 人口估計 > 表110-01001：按性別及年齡組別劃分的人口, captured on 17 Sep 2023）

綠債就老少咸宜，睇返統計表20歲以上人口有 644.58萬，如果都係假設有 14% 人口投資綠債，都會有差唔多 90 萬人申請。究竟會唔會有咁多人申請呢？

雖然話廢老會比較保守，正苦債劵會係唔錯的投資選擇；而有青廢中的風險胃納應該較大，投資債劵的比例應該較少；但近年我城股市（或弊市）真係叫人輸到怕，無風險之下（至少）收取 4.75% 被動收入又實在唔錯，加上尾帝加息期都接近完結，再三加息導致好似去年綠債咁大幅跌破面價(par value)的機會應該較低，在在都令今期綠債變得吸引。由於去年綠債都有接近49萬份申請，今次再多啲都唔出奇。由於今次發行額最多 200億，即係 200萬手，只要唔超過 70 萬人申請，好可能都係每人分到 3 手，與銀債的 22 手相比真係雞肋過雞肋。

好在今年的綠債票息都有返咁上下高，只要趁 below par 從市場掃返 10 手，加埋 IPO 抽到的 3 手（假設），本金 13 萬（我城貨幣，下同），咁一年都有 $475 * 13 = $6,175，都叫做有資格成為每月收息組合中的一員。對照返，2022 年綠債只有 2.5%，要每年收到 $6,000 息以上要揸成 24 萬，lock 住嘅錢比較多；以 2023年9月18日收市價 $96.60 計，即使孽息有 5.25% （以保底息計）但回報主要來自債劵到期以票面價回收，值不值得就見仁見智。

（圖片來源：aastocks > 港股 > 詳細報價 > 政府綠債二五（04252.HK）, captured on 18 Sep 2023 ）

（圖片來源：中華人民共和國香港特別行政區政府 綠色零售債券 – 息率, captured on 17 Sep 2023）

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伸延閱讀：

中華人民共和國香港特別行政區政府 政府債劵 銀色債券系列 - 發行通函

信報 2023年8月17日

銀債最多獲派23手破紀錄

發行額550億 認購22手內全數有份

政府公布第八批銀色債券的認購及配發結果，收到超過32.37萬份有效申請，認購總金額逾717.03億元，均創歷來新高，最終發行額為550億元，申請22手（每手1萬元）或以下將獲全數配發，餘下121306份申請超過22手人士，將進行抽籤，當中89984人可額外配發一手，即合共23手，是歷來獲派最多手數的一次。

32.3萬人申請 涉資717億

以今批銀債的保底息率5厘計，若獲分22手，每年收息最少1.1萬元，而獲派23手的申請人，每年收取最少1.15萬元，3年共收息最少3.45萬元。是次發行額破天荒增至550億元，全部有效申請均可獲配發不同金額的債券，為期3年的銀債將於本周五（18日）發行，首個付息日為2024年2月19日。

這次銀債保底息調升至5厘，吸引717.03億元資金認購，較去年多92億元，有效申請數目達32.37萬份，較去年多3.41萬份，每份申請平均金額為22.14萬元，認購22手以下獲全數派發。有逾12.13萬人申請超過22手，當中有8.99萬人、即74.17%幸運兒可獲派第23手。

財政司司長陳茂波表示，今批銀債認購金額及人數均創新高，顯示產品繼續受到年長市民歡迎，投資者最高獲發手數更達23手，同樣是歷年之冠，政府會繼續因應認購反應及市場情況等相關因素，檢視計劃的成效和安排。

東亞信銀高息定存吸退款

在認購期間，多間銀行都曾表示，有投資者認購100手，惟最多分派為23手，意味有大量向隅資金要回籠，多間銀行趁機推出退款優惠吸納閒資。

東亞銀行提供的銀債退款優惠，讓客戶以10萬元或上的退款，做3個月定期存款，存息4.4厘，優惠期至本月31日止。該行的退款優惠，較其同期限定存牌價3.95厘高。信銀國際退款優惠同樣至本月底截止，門檻較低，1萬元便可入場，以銀債退款經各分行做定存，6個月息4.68厘，12個月4.28厘。中銀香港則稱，將提供銀色債券退款優惠，包括定期存款、投資及保險等產品。

另外，亦有銀行趁機推出高息定存，毋須銀債退款，花旗宣布，符合指定條件的新客，於本月26日之前，以5萬元或以上開立港元定存戶口，3個月定存息5.2厘。創興銀行至本月底止，任何客戶以新資金到該行做3個月港元定存，100萬元或以上有4.8厘息，500萬元或以上可享5厘。