魔術師資產配置（2026年5月結）

本月結算，我城成為北水扯線公仔，人哋升我城就跌（陪住金價跌）。黃金及比特幣繼續回軟，繼續提供分段買入機會。魔術師商品組合本月收報 ＄308.48（我城貨幣，下同），較上月下跌 2.10%（上月發現資料輸入有手誤，合更正），但仍繼續保持第一位。尾帝科技股食住 AI 及昌片股浪潮又開 party，本月又再爆升至高位；以尾股為主、巷股為輔的沉船基金較上月升 3.92％，每單位收報 ＄256.58，創新高，保持第二位。由巷尾高息股、公用股、及尾帝科技股(主要是軟件股，含 AI 成份）組成的生活基金情況同沉船基金相似，同樣受尾帝科技股帶動，亦較上月升 2.57％，每單位收報 ＄242.33，創新高，保持第三位。

包含高中低回報（及風險）的債券、債劵 ETF/CEF 和現金組合的合格線組合，疑似已消化加息或減息懸念，受油債、通脹升溫，本月企穩，每單位收報 ＄164.17，較上月微跌 0.25%，保持第四位。

本月巷股腳軟，卻給複式盈富提供手動以股代息機會。複式盈富組合本月每單位價格收報 ＄159.37，較上月下跌 1.57％，穩守第五位。第六位都係以環球債劵股及中巷貨弊基金為主，巷尾股票指數基金為輔的大雜燴強強積金組合，買賣交易用來對沖其他投資組合，本月同樣跟隨持倉較多的環球及巷元、人仔債券基金表現而企穩，每單位收報 ＄121.02，較上月微跌 0.64％。巷尾房託又回調，，房託組合本月下跌 1.26％，每單位收報 ＄114.91，表現包尾得來叫做有少許起色。

魔術師身家經調整後（主要是卡數之類 foreseeable expenses）較上月微升 0.89% 至每單位＄20,815，創新高，似乎真係受惠於魔術師投資組合「滿倉無有怕」的佈局（跌嗰時就知死）。魔術師淨流動資產（包括資產配置組合及特種兵組合）亦較上月微升 0.67％（較2016年3月31日基數升 137.94％)，流動資金升幅少過身家，即係意味着不動產（即係樓價）升得多過投資組合也（可以懶巷股拖累）：

魔術師屋企樓價估價的確又輕微上升，本月魔術師房貸按揭比率（按揭貸款/樓價）本月微跌 0.34% 至 48.38％；由於估計大幅減息可能性不大，甚至有可能加息，故按揭比率很可能已接近低位，即係只可以僅僅低過 50% 左右，最多只能以還本金減債咁慢慢磨落去。由於樓價上升多過投資組合，所以物業（淨值）佔身家（淨資產）比率微升 0.10% 至 24.53%。俾層樓鎖住部分身家，成為 happy problem。魔術師物業佔身家比重只係大約 25%（可以將 25% 當成係魔術師物業佔身家比重的 threshold)，在廣大我城小業主中應該屬於異類：

最後，本月魔術師身家跟我城指數的 beta 值維持 0.30 不變，跟痕指關連性則下跌0.08% 至 56.99%，反映尾股大升巷股腳軟的影響；standard deviation of rate of return (month-on-month) 為 3.02％，微跌 0.01%：

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信報 2026年5月30日

北水5月走資 港股亞太區包尾

港股在「五窮月」表現欠佳，恒指5月累跌594點（2.3%），大幅跑輸亞太區其他股市；北水南下興趣大減，「港股通」單月錄35億元淨流出，是3年來首次月度走資。人工智能（AI）點燃全球半導體股，但因港股當中的AI硬件股為數不多，恒指今年持續跑輸亞太區主要指數，未能跟隨日韓台股破頂之餘，年內更倒跌1.8%，敬陪末席。分析稱，全球半導體股處於泡沫狀態，但強勢可維持多3個月。

恒指月挫2.3% 夜期25000爭持

恒指周五高開155點後，早段升幅曾收窄至僅50點，臨近中午再度發力，午後曾漲307點，高見25313點，惜尾市升勢放緩。最終收市漲176點（0.7%），收報25182點，結束連續3天跌浪。

不過，恒指夜期好淡爭持，一度失守25000關；收報25098點，升109點，低水84點。ADR港股比例指數收報25341點，較港股收市高159點。

國指周五揚61點（0.7%），收報8425點；科指微跌4點（不足0.1%），收報4884點。MSCI指數周五換馬，帶動主板成交額急增至4620億元，是去年10月以來最大單日成交。

A股周五偏軟，滬指跌30點（0.7%），收報4068點；深成指挫286點（1.8%）至15575點。兩市共錄3.32萬億元人民幣成交額。

單月淨流出35億 3年來首見

北水於周五有18.84億元淨流入，惟全月計淨流出合計35.5億元，是自2023年6月中國從疫後復常以來，「港股通」首次錄得月度淨流出。由年初至今計，「港股通」累計有2739億元淨流入，僅及去年同期6509億元淨流入的42%。

在北水對港股熱情降溫的同時，A股成交額明顯轉趨活躍，兩市5月份日均成交額達3.18億元人民幣，繼今年1月以來再度突破3萬億元人民幣，反映內地資金對A股興趣增加。摩根士丹利重申，偏好A股多於離岸中資股，原因是A股市場集中更多高端上游製造業股份及核心科技股。該行指出，A股有重點IPO即將登場等催化劑，連同來自「國家隊」的支持，亦令A股較港股更具優勢。

按月比較，恒指及國指5月份分別蒸發594點（2.3%）及256點（3%），科指則升12點（0.3%）。值得留意的是，有AI憧憬的聯想（00992）一枝獨秀，全月急彈一倍，是5月份表現最佳藍籌。A股在5月則個別發展，滬指跌43點（1.1%），深成指高收467點（3.1%）。

洪灝：晶片股泡沫維持多3個月

由於港股AI硬件股不多，因此今年一直顯著跑輸亞太區主要指數。南韓、台灣及日本股市全月升幅介乎12%至28%，反觀恒指不僅全月報跌，年初至今累計亦倒挫近2%。不過，據內地傳媒報道，蓮華資產管理首席投資官兼管理合夥人洪灝日前在內地一個論壇上表示，目前半導體處於泡沫頂峰區域。他認為，從市場結構和技術面判斷，泡沫可能還能再持續3個月左右。

洪灝稱，泡沫並不可怕，不是貶義詞，金融市場本來就是靠泡沫改變人生，社會經濟也靠泡沫驅動人類幻想以促進社會進步。他指現在每天傳來各種消息，例如未來數年幾大巨頭的AI總資本開支大概7000億美元到8000億美元，到2027年、2028年峰值約1萬億美元。但這些消息所有人都能知道，未來幾年其盈利也是已知的，因此當股價每天上漲，投資者每天離泡沫頂峰也更近一點。