跟人言報老畢抬槓 - 嘉應高昇

魔術師唔睇跑馬，直到最近在電視見到呢個 AI「廣告」/「短片」，先至知道當代馬王的大名：

點解忽然會有一系列十幾集、每集一分鐘嘅 AI「廣告」/「短片」俾隻馬？原來套短片係由馬會製作（？），炒作「嘉應高昇」「代表」我城到袋鼠國出戰「珠穆朗瑪峰錦標」（諗起金輪法王） - 可惜最後只能屈居第二。

（圖片來源：香港賽馬會 >「香港有世一 嘉應高昇」, captured on 27 Oct 2026）

比賽只有一個第一，勝負兵家常事，魔術師最睇唔過眼的就係人言報又借題發揮：

信報 2026年10月20日

畢老林 投資者日記

「嘉應高昇」飲恨珠峰的投資啟示

10月19日，周一。香港馬王「嘉應高昇」遠征澳洲鎩羽，在一級賽「珠穆朗瑪峰錦標」衞冕失敗，嘆息聲響遍全城。這匹背負全球最高評分與21連捷驕人戰績的世界王者，末段後上不及屈居亞軍，不敗神話給當地短途佳駟「動心」一舉打破。

競技場上成王敗寇，什麼跑多一步便能逆風翻盤之類的解慰詞，猶如在傷口上灑鹽，講少句當幫忙。與其千方百計替「嘉應高昇」飲恨找藉口，何不就地取材，看看這個經典案例能為投注人以至投資者帶來什麼啟示？要老畢用一句話概而括之，我會說當「完美」從不可企盼變成理所當然，難如攀登珠峰，也會被公眾看成小菜一碟，任何客觀上的重大變數，都改變不了「市場」苛刻得近乎不合理的期望。

只許成功不許失敗

開跑前，「嘉應高昇」獨贏賠率只有一倍，意味縱使馬王順利勝出，投注人也僅能收回成本，但縱使毫無博彩價值，仍有那麼多人不計回報踴躍下注，情感因素以外，足以說明公眾普遍預期此駒在世界任何馬場、任何賽道、任何檔位都可輕鬆奪冠。換句話說，完美變成了馬迷對「嘉應高昇」的基本要求，一倍獨贏背後，盛載着冷酷無情的八個字：只許成功，不許失敗！

實際賽果告訴大家，即使是所向披靡的「短途異獸」，容錯率一旦被壓縮到零，現實中不可控制的因素便會強力反噬，單是排在惡劣的11檔起步、連日暴雨導致悉尼蘭域（Randwick）馬場賽道軟慢，已是不易逾越的兩大關卡。強敵虎視眈眈，澳洲馬迷撐本地賽駒更屬人之常情，天時、地利、人和，「嘉應高昇」三者皆缺，能在奮戰下保住一席第二，雖敗猶榮矣。定價（賠率）容不下香港馬王一絲不完美，套用於投資市場，跟絕世好公司不等於絕世好股票異曲同工。

拜全球賭客深信「嘉應高昇」冇得輸所賜，澳洲短途菁英「動心」雖是次熱之身，惟勝出賠率高達8.8倍，經此一役名揚天下，且為投注人帶來高回報。股海如馬場，必須謹記的並非有買貴冇買錯，而是買得對不如買得好，值博率重於一切。

「嘉應高昇」敗走袋鼠國，不代表馬匹實力不如對手，情況好比萬中挑一的企業，壟斷能力強大如昔、盈利表現依舊亮麗，但估值若把最好的都已反映，營收增速稍為放緩，市場隨時便接受不了，為股價暴跌埋下伏筆。馬王作客異域慘遭滑鐵盧，對股市以至任何領域的投資者而言，都是極具意義的反面教材。

且談「熱門-冷門偏誤」

話分兩頭，像「珠峰錦標」這類萬眾矚目的國際一級賽，投注策略若刻意「飛掉」大熱，成功當然可大大提升回報，惟兵行險着往往WQ齊斷，連本都輸埋。食之無味棄之棹忌，觀賞價值遠高於真金白銀落注，這令老畢想到另一個有趣問題。

彭博月初發表了一篇題為Longshots Losing 98% of Time Dominate Kalshi, Polymarket Trading的專題報道，指預測市場平台用戶非但沒有對特定事件進行理性評估，反而專攻勝算極低、高達98%時間都在虧損的情景，名副其實唔冷唔押。

老畢賭馬多年，既見證過馬迷對「嘉應高昇」、「浪漫勇士」等無回報戰駒的執迷不悔，也接觸過不少聲稱買熱門贏咗都唔happy的扒冷分子。行為經濟學有「熱門-冷門偏誤」（Favorite-Longshot Bias）一說，指的是熱門（favorites）勝算高但賠率低，回報乏味且不夠刺激，下注者因而較想像中少，導致熱門的實際賠率相對應有水平變得理想，真實勝算受到低估。另一邊廂，冷門（longshots）贏面低惟賠率極高，基於以小博大心態及一旦成功換來的快感，許多賭客專向冷門埋手，賠率因而給壓至遠低於應有水平，無法如實反映其極低的勝算。

精明賭徒會利用這種心理模式捕捉錯價圖利，但「熱門-冷門偏誤」這個現象本身，足以說明許多人參與涉及機率的遊戲，包括賭博、投機以至投資，並非單純為了獲利，期待longshots或超高風險股票帶挈自己發財的興奮感，往往壓倒理性，明知長此以往對財富積累有害無益，也會在這條路上繼續走下去。

分清主次參與投機

真正有益有建設性的理財行為，如定期定額購買指數基金，本來就不應讓人產生興奮之感，但滿足於市場回報猶如長期押注熱門馬，沉悶兼「無聊」。以輸得起的錢參與風險高一點的投資活動，有助感受興奮平衡心理，只要在理財上分清什麼是主、什麼是次，老畢從不反對。

1. 「嘉應高昇」獨贏賠率只有一倍，意味縱使馬王順利勝出，投注人也僅能收回成本，但縱使毫無博彩價值，仍有那麼多人不計回報踴躍下注...換句話說，完美變成了馬迷對「嘉應高昇」的基本要求，一倍獨贏背後，盛載着冷酷無情的八個字：只許成功，不許失敗！

係咩？個盤口係（傷巷？）馬會開，「一倍獨贏」最多係顯示「馬會封盤」，有幾多馬迷見「一賠一」依然浪費「交易費用」（行去買馬）買獨贏？不得而知，但就算係押了注，就等於是「只許成功，不許失敗」是馬迷的「基本要求」？魔術師唔賭馬，睇唔明個邏輯關係。

2. 在一級賽「珠穆朗瑪峰錦標」衞冕失敗...競技場上成王敗寇，什麼跑多一步便能逆風翻盤之類的解慰詞，猶如在傷口上灑鹽，講少句當幫忙。...單是排在惡劣的11檔起步、連日暴雨導致悉尼蘭域（Randwick）馬場賽道軟慢，已是不易逾越的兩大關卡。強敵虎視眈眈，澳洲馬迷撐本地賽駒更屬人之常情，天時、地利、人和，「嘉應高昇」三者皆缺，能在奮戰下保住一席第二，雖敗猶榮矣。

話到明「衞冕」，即係話「嘉應高昇」在上一屆贏過「珠穆朗瑪峰錦標」？唔知當時的排位、賽道係點，但「澳洲馬迷撐本地賽駒」應屬不變的事實，「人和」應該什麼時候都無。馬匹聽不到人話，賽場上受影響的最多只有騎師（潘頓）。但就有如足球隊，強隊理應見慣世面，將作客場上「天時、地利、人和」的不利影響減到最低。人言報老畢一時「解慰詞，猶如在傷口上灑鹽，講少句當幫忙。」，一時又「雖敗猶榮」，前言不對後語，魔術師只希望他「講少句當幫忙」。

3. 以輸得起的錢參與風險高一點的投資活動，有助感受興奮平衡心理，只要在理財上分清什麼是主、什麼是次，老畢從不反對。

輸面大過贏面的事，魔術師就唔會為咗「感受興奮平衡心理」而去做，徒然浪費彈藥 - 魔術師寧願「理性消費」買貴嘢，啲錢直用咗去，而唔好有一絲希望有「刺激的回報」仲好。工作時工作，投資時投資，消費還消費；丟得錢落海，就唔好預期有回報也。

(網上截圖）