魔術師資產配置（２０１７年１月）：解畫篇

有網友可能唔多明魔術師資產配置的具體做法，現再闡述如下：
１. 第一步當然係定好每個大項的投資百份比，再根據每月結算沽出或買入。
２. 由於各項目中個別股票組合相異，調較時魔術師就會先考慮以下因素（排名分先後）：
（a）目標完成度：例如話目標要以越秀房產信託基金（00405.HK）提供每次１萬元的股息，咁等於幾多股呢？未夠數的，就一定以儲夠數為先。
（b）每手交易金額影響：由於港股以一手為交易單位，如果買賣整數手數會令資產配置比例不均的話，就要以「組合技（Combo）」調較：例如股票組合要沽出＄３５,０００，假設匯控（00005.HK）股價為＄６０，一手４００股就係＄２４,０００，兩手８００股就係＄４８,０００；於是一係沽一手匯控另加其他股票湊夠＄３５,０００，一係就係沽兩手匯控再買返其他股票來湊夠＄３５,０００。由於美股可以逐股買賣，此因素影響接近０。
（c）技術分析：以 14 天 RSI 做參考，低於（或愈接近）２５的優先入貨，高於７５的優先沽出。所以哪，魔術師今次要增持房託組合，就以２０１６年１２月３０日收市後 14 天 RSI 來看，最低的就是越秀房產信託基金（00405.HK）和領展房產基金（00823.HK）（分別為 36.743 和 40.594），於是就一於買入佢兩個咯！
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VanEck Vectors CEF Municipal Income ETF (XMPT.AMEX) vs PowerShares Senior Loan Portfolio ETF (BKLN.AMEX)
睇返 VanEck 有關地方政府債劵（Municipal Bond）的專頁，在美帝來說就是州政府或其代理發行的債券，票息免稅；而 XMPT 則是基金中的基金（故使費較高達 1.56%），專門投資在投資這些地方債的發行完就無得再認購的封閉式基金（Closed End Fund），雖然高息，但其 duration 偏高，一加息就會大跌，賺息但會蝕價：

（圖片來源：VanEck - Muni Bond Landing Page retrieved on 3 Jan 2017）

相反，PowerShares Senior Loan Portfolio （BKLN）則主要投資在較高級、有抵押的 Bank loans。雖然信用風險會比地方債高，票息又要俾稅，但勝在該等 Bank loans 係以浮息計算，duration 低得多，可以對沖加息風險，而且洗費也只是 0.65%，遠低過 XMPT：

（圖片來源：BKLN - PowerShares Senior Loan Portfolio retrieved on 3 Jan 2017）

兩者相比，以五年的周期來看，可以見到 XMPT 波動較大，並受惠於低息環境，而 BLKN 則相對較為穩定，應該會好過在加息環境下會賺息蝕價的 XMPT：

（圖片來源：Morningstar retrieved on 3 Jan 2017）

不過 BKLN 的息率較低，只得約 4.5%，扣 30% withholding tax 之後更低至 3% 多啲，用來停泊閒置的帝幣尚可，專登將港元換為帝幣買 BKLN 就無謂了 — 閒置港元放 Mortgage Link 好過。
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PowerShares DB Commodity Tracking ETF (DBC.AMEX) vs PowerShares Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 Portfolio (PDBC.NASD)
根據官網，DBC 同 PDBC 的主要分別是被動投資（DBC）與主動投資（PDBC）；兩者追蹤的同是 DBIQ Optimum Yield Diversified Commodity Index Excess Return™ (DBIQ Opt Yield Diversified Comm Index ER)，而 DBC 的投資目標則會加埋基金所持有的債券的利息回報，使費為 0.89%：

（圖片來源：DBC - PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund retrieved on 4 Jan 2017）

而 PDBC 的賣點則係以以遠期期貨比現貨比高水（Contango）或低水（Backwardation）來決定每月轉倉合約，基金公司叫呢種方法做 Optimum Yield formula），派息一年一次（除稅前約 6.50%），使費甚至乎可以低至0.69%：

（圖片來源：PDBC - PowerShares Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 Portfolio retrieved on 4 Jan 2017）

DBC 於２００６年成立，市值與每日成交額也較在 ２０１４ 年成立的 PDBC 大。以最近一年數據看，兩者表現接近，只係 DBC 在 ２０１６年尾快速甩開 PDBC （可能是因為PDBC 除息關係，但美股派息要俾稅，兩者比較唔派好過派），但兩者依然遠勝 Credit Suisse X-Links Gold Shares Covered Call ETN (GLDI.NASD) ：

（圖片來源：Bloomberg retrieved on 4 Jan 2017）

所以，魔術師就揀咗 DBC 喇！
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參考資料：
VanEck Vectors CEF Municipal Income ETF official website
PowerShares Senior Loan Portfolio official website
PowerShares DB Commodity Tracking ETF official website
PowerShares Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 Portfolio official website
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