魔術師每月收息組合（２０２０年３月）

最近魔術師債劵組合裡面的 L Brands Inc Corporate Bond (LB 7.6 15-07-37; ISIN: US532716AN75)大幅回升，債價已返回９７左右（２０２０年２月１４日收市計，下同），孳息率由一年前超過９％「暴跌」至現時約７.６％（即是等於 par value），股價亦同時大幅上升，究竟發生了什麼事呢？

（圖片來源: IB TWS Barchart.com > LB 7.6 15-07-37 retrieved on 29 Feb 2020）

（圖片來源: Barchart.com > LB, retrieved on 29 Feb 2020）

睇返 seeking alpha，原來係因為 LB 出售旗艦品牌 Victoria Secret，賣資產收到錢當然有行股價債價反彈：

（圖片來源：Seeking Alpha > L Brands: Selling Victoria's Secret At An Absolute Rock-Bottom Price, Feb. 22, 2020 1:11 AM ET）

但利好消息還利好消息， LB 連最著名的國際旗艦品牌都賣了去，還剩下什麼呢？看 2019 Investor Handout，Victoria Secret 系列（包括副線品牌）佔 LB 總營業額５６.１％（= 7.4/13.2 x 100%），其餘收入則主要來自另一個叫 Bath & Body Works 的品牌：

（圖片來源：L Brands > Investors > Investor Overview > Investor Handout > 2019 IR Handout - FINAL.pdf, retrieved on 16 Feb 2020）

對於女人嘢，魔術師當然係孤陋寡聞，所以 L Brands 剩下來的品牌 Bath & Body Works，又真係未點聽過。去睇下官網，原來我城並無分店，最近的都要去到馬交（我城又被超越了！）：

（圖片來源：Bath & Body Works: Global locations, retrieved on 16 Feb 2020）

LB 賣嘢賣得咁急，唔通係要度水還債？睇返，原來２０２１—２２年係債務到期高峰期之一（2035: USD1,000 million; 2022: USD956 million, 2021: USD780 million）：

（圖片來源：L Brands > Investors > Investor Overview > Investor Handout > 2019 IR Handout - FINAL.pdf, retrieved on 16 Feb 2020）

咁講，LB 賣走 Victoria Secret 之後，是否可以收購到另外的知名品牌，抑或改打 B&BW 的小品牌策略，甚或無以為繼，君子不立危牆下，似乎趁好消息出貨獲利未嘗不是一個好主意。查返資料，魔術師係在２０１８年７月以９０.２６６買入呢隻 LB 7.6 15-07-37，都算可以賺息賺價；如果只係計價唔計息，今次趁高沽貨便可以追回上次止蝕 LB 6.875 01-11-35 的失地（不計息每手輸１１４.８４帝幣，後來換入 WeWork 短債，又坐艇，算是近年比較差的轉換，見《魔術師資產配置（２０１９年５月）》）。
至於資金回籠後，魔術師點樣再執返個每月收息組合，就要留待下一篇《魔術師資產配置（２０２０年３月）》揭盅了！
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另外，早前有網友提到 Seaspan 因為公司重組，打算於2020年10月10日贖回2027年到期的7.125%票據（SSWA）；其實唔只係贖回，而且係會將 SSWA 於2020年3月9日除牌。時間緊迫，呢隻嘢就要加快處理喇！

Atlas Corp. and Seaspan Corporation Announce: Closing of Holding Company Reorganization
Published: Feb 27, 2020 3:06 p.m. ET
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Seaspan intends to file a Form 25 with the United States Securities and Exchange Commission (the "SEC") to delist and deregister its outstanding 5.50% senior notes due 2025 and related guarantees (the "2025 Notes"), 5.50% senior notes due 2026 and related guarantees (the "2026 Notes"), and 7.125% senior unsecured notes due 2027 (the "2027 Notes" and together with the 2025 Notes and 2026 Notes, the "Notes"). The last day of trading of the Notes on the NYSE will be Monday, March 9, 2020.
Seaspan has not arranged for, and does not intend to arrange for, listing and/or registration of the 2027 Notes on another securities exchange or for quotation on another quotation medium. Seaspan intends to exercise its option to redeem the 2027 Notes on October 10, 2020, the first date for early redemption, at par plus accrued and unpaid interest to, but not including, such redemption date.
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魔術師資產配置（２０１９年５月）