魔術師是慣常在每個月的第一個星期一作重組，雖獨是４月１日例外，皆因財政年度的交接點是３月３１日到４月１日也。跟去年一樣，在檢視投資組合中各個別投資頂目的回報率，順勢將其相關的現金結餘賬目清空。
為照顧新近加入的讀者，魔術師便在此重覆一次「現金結餘賬目」的概念：由於魔術師採用基金法計算投資組合回報的關係，每個投資組合都會有一個現金結餘賬目，以儲起股息與及儘量將年內買賣活動的現金流限制在這現金帳戶之內運作，以免魔術師這個「魔術師基金系列投資者」經常要贖回基金單位或注資，務求能夠提供一個較為可控的額度，不會過度投資。其實 Excel 也有 XIRR 的功能，可以不需現金結餘便可以計到回報率，但 XIRR 只能計到內部回報率，不及基金法同時可以顯示資產淨值與及 accruals，所以魔術師依然喜歡採用基金法去計算投資回報（見《計算投資組合回報》）。
不過，基金法可有缺點，就係由於持有現金的關係，亦意味着每個投資組合未能完全反映股份的升跌幅，會有dampening effect，故此「基金回報」會跟個別投資項目的回報有分別。比較理想的做法就是每年結算時將現金帳戶清空一次，以下情況除外：
１. 複式盈富基金：由於複式盈富的遊戲規則就是將得到的股息即時再投資（「複式投資」），買唔到一手的剩餘資金便放在現金賬戶，留待下一次派息時加起來再複式投資，故此已有「自動清空」機制，不用每年再「人肉清空」。
２. 以股代息：魔術師所有的投資項目都是有得以股代息便會選擇收取股票，所以有得以股代息的投資項目便會在除息後將 dividend accrual 放入現金賬目，待分派股票以再以公司宣布的 reinvestment price 買入，做返個 reversal，所以呢筆「等待以股代息」的現金賬只是一條虛數，不用被清空。
以下各投資項目的回報計算法均以 Modified Dietz method 為依歸，現金流包括股息均以時間加權，務求準確。即是說同一筆股息，在去年４月１日收到和在今年３月３１日收到會有不同的權重（當然是去年４月１日收到的股息對年內回報的權重會較大）。另外，為公平起見，魔術師會參照 Global Investment Performance Standards（GIPS），不會計算在本財政年度持有未夠１２個月的投資項目，故此不會有「輸在（遲了的）起跑線」或「贏在（提早的）終點線」的事情發生。
由２０２１年４月１日至２０２２年３月３１日，魔術師淨流動資金輕微減少０.７６％，大致上持平（見《魔術師資產配置（２０２２年３月結）》），資產配置策略開始６年以來複式年回報則為９.４１％，總好過波叔連年赤字。
如果以投資組合劃分，投資項目回報排名由高至低如下，並附組資組合自２０１６年４月１日起的複式年回報（如適用）。所有投資組合及項目均佔不同比重，亦沒有槓桿成份：
Ａ. 複式盈富基金（２０２１—２２年回報：—１９.８５％，自起始日複式年回報：＋３.９４％）
１. 盈富基金（02800.HK）：—２０.３８％
Observations 如下：
１. 以我城妓者的水準，一定係痕止大跌導致疫症死亡率居高不下喇（誤)！
Ｂ. 生活基金（２０２１—２２年回報：３.６３％，複式年回報：＋５.９３％）
１. Apple Inc. （AAPL.NASD）：＋４３.３２％
２. Alphabet Inc. - Class C Capital Stock (GOOG.NASD)：＋３４.４７％
３. Microsoft Corporation（MSFT.NASD）：＋３２.４７％
４. 英記茶莊 (08241.HK)：＋５.７７％
５. 中電控股（00002.HK）：＋４.９８％
６. 香港電訊（06823.HK）：＋４.７９％
７. 港鐵 （00066.HK）：＋１.１０％
８. 數碼通（00315.HK）：—１.３９％
９. Sony Corporation (SONY.NYSE) :—２.７０％
１０. Interactive Brokers Group, Inc. (IBKR.NASD)：—９.３６％
１０. Dropbox, Inc. (DBX.NASD)：—１２.９９％
１１. 載通（00062.HK）：—１５.１０％
１２. 新鴻基地產（00016.HK）：—１６.６１％
１３. 香港中華煤氣 （00003.HK）：—１６.６８％
１４. Citigroup Inc (C.NYSE)：—２４.５４％
１６. Netflix (NFLX.NASD)：—２７.６７％
Observations 如下：
１. 幸好投資比重較大的 AAPL、GOOG、MSFT、66、6823 都生性，才能力保生活基金表現。
２. 投資比重較大的個股只有地產霸１６差強人意，如果我城真係走「房住不炒」路線，又再無得玩納米樓謀取暴利，地產霸隨時要轉型做收租霸才有一線生機。
３. 另外一隻投資比重較大的個股交通銀行升幅不錯，但由於持有期未夠一年，暫時未能納入排行榜。
４. 英記茶莊跌得太殘，基數低少少反彈個回報就會好高，而且魔術師只係作少量投資，在巷股中排第一升５.７７％，都只係得啖笑。
Ｃ. 沉船基金（２０２１—２２年回報：２.０６％，複式年回報：＋１０.２８％）
１. Vanguard Information Technology ETF (VGT.AMEX）：＋１６.５２％
２. Vanguard 500 ETF (VOO.AMEX)：＋１６.２１％
３. iShares Global Healthcare ETF (IXJ.AMEX)：＋１５.１３％
４. Amazon.com (AMZN.NASD)：＋５.５１％
５. WisdomTree Europe Hedged Equity Fund (HEDJ.AMEX) ：＋３.３４％
６. Global X 恒生高股息率 ETF（03110.HK）：—４.６４％
７. 貴州茅台 (600519.SH)：—１３.６８％
８. Facebook, Inc. - Class A(FB.NASD)：—２４.２９％
９. Global X 中國生物科技ETF（02820.HK）: —３２.２２％
Observations 如下：
１. 想不到 VGT 在科技股無乜運行的年份之下竟然可以跑贏 VOO 一個馬鼻！
２. 貴州茅台去年升得太多，今年趁疫情加限聚（見伸延閱讀），回吐屬正常。
３. 連同生活基金一齊睇，以 FAANG+MT 來說，都係比較「正氣」（有「實業」）的 AAPL、AMZN、GOOG、MSFT 的表現比較靠譜；Netflix 開始受其他串流平台威脅，FB 更被打為邪惡軸心。唯獨是 fantasy 加「實業」兼備的 Tesla 表現可人（反面教材就是毫無實業，未出過半架車的痕大汽車），但因為持股未夠一年，暫時未能入榜。
４. 3110 今年都係賺息蝕價，但幅度尚算輕微，睇吓如果趁低位分注買入，將來市況復甦會否財息兼收。
５. IXY 與 2820 的概念差唔多（IXY 的醫藥股都有不少生化科研成份），但蝗股卻明顯跑輸，唔知係唔係同蝗股要「共同富裕」，企業唔能夠只係掛住搵錢有關。
Ｄ. 強制性公積金（２０２１—２２年回報：—１６.５０％，複式年回報：＋２.５２％）
１. 滙豐強積金智選計劃 — 環球債券基金：—１０.４６％
２, 滙豐強積金智選計劃 — 恒指基金：—２１.８７％
Observations 如下：
１. 作為正苦作說的「退休投資組合」，月供持有，雖然去年全球股市普遍下跌，兼且操作上會逆市買賣以配合資產配置 overshot/undershot，但在種種不利情況下複式年回報依然有２.５２%，都算係咁喇。
２. 唯一料不到的是環球債券基金會下跌將近１０％。
Ｅ. 商品組合（２０２１—２２年回報：＋１２.１３％，複式年回報：＋６.８９％）
１. iShares Gold Trust (IAU.AMEX)：＋１４.０７％
２. 澳洲柏斯鑄幣廠１盎司金塊：＋１３.４９％
３. Aberdeen Standard Physical Palladium Shares ETF (PALL.AMEX) ：+１.８６％
Observations 如下：
１. 好一個有今生無來世，今年炒通脹又炒打仗，商品價格向好自不待言。
２. 虛弊組合持有期夠尚未一年，表現從略。
３. 因資金所限，無買到原油、農產品等商品 ETF，甚為可惜。
Ｆ. ＲＥＩＴ組合（２０２１—２２年回報：—２.７８％，複式年回報：＋２.４６％）
１. Vanguard REIT ETF (VNQ.AMEX) ：＋２９.５６％
２. 泓富產業信託（00808.HK）：＋１６.６５％
３. 招商局商業房託（01503.HK）：＋９.７４％
４. 春泉產業信託（01426.HK）：＋８.４６％
５. 三星亞太高息房地產信託（新西蘭除外）ETF (03187.HK)：＋１.７８％
６. 領展房產基金（00823.HK）：＋１.４３％
７. 置富產業信託（00778.HK）:＋０.１７％
８. Vanguard Global ex-US Real Estate ETF (VNQI.NASD)：—１.９１％
９. 越秀房產信託基金（00405.HK）：—７.９８％
１０. STORE Capital Corp (STOR.NYSE)：—９.５１％
１１. AGNC Investment Corp. (AGNC.NASD)：—１４.３０％
１２, 匯賢產業信託（87001.HK）：—２９.２４％
Observations 如下：
１. VNQ 真係勁爆，派息雖少但竟然在今年的市況下有接近３０％升幅，可謂比７７７更加「打得」。
２. 廢老股神買入的 STOR 去年升幅太勁，今年趁市況不利有獲利口吐實屬正常。
３. 我城房託不論是領展定係置富呢類民生收租霸亦受疫情困擾，最終竟然由泓富呢隻商廈收租股跑出，證明疫市下租唔出的只有扮哂嘢的中環價值商廈，實而不華的非核心商業區辦公室卻反而有需求（見泓富產業信託 > 物業組合）。
４. 蝗國房託好壞參半。匯賢產業信託長期賺息蝕大價，將逐步減持。
５. AGNC 在加息陰霾下賺息蝕價，但只要不減派息仍可持有。
６. OHI 錯在高位入供，雖然派息不減，但在疫市下表現較差，不過由於持有期夠尚未一年，表現從略。
７. 魔術師投資比重較側重於派息（絕對數字與及派息率均作考慮），結果資金比重落在表現較差的越秀（息率約８％）、置富（息率約６.４％）。如果將以上兩者減持，再加埋匯賢的「殘兵」，逐步「打均」換馬至春泉，回報與及收息應該應該可以較為均衡。
Ｇ. 債劵及現金組合（２０２１—２２年回報：＋３.７７％，複式年回報：５.３４％）
１. AMC Entertainment Holdings Inc Corporate Bond AMC 5 3/4 15-06-25：＋２９.８１％
２. SM Energy Company Corporate Bond SM 6 5-8 15-01-27：＋１９.６１％
３. The GEO Group Inc. Corporate Bond GEO 6 15-04-26：＋１５.０５％
４. United States Steel Corp. Corporate Bond X 6.65 01-06-37：＋１４.８９％
５. Petróleos Mexicanos Corporate Bond PEMEX 6 3-4 21-09-47：＋５.０２％
６. Occidental Petroleum Corp OXY 6.95 01-07-24：＋４.８７％
７. Guggenheim Strategic Opportunities Fund（GOF.NYSE）：＋２.２９％
８. WeWork Cos Inc Corporate Bond WeWork 7.875 01-05-25：—２.４５％
９. Diversified Healthcare Trust, 6.25% Senior Notes Due 2/1/2046 (DHCNL.NASD)：—１１.６２％
Obervations 如下：
１. 大部份低評級企業債（或者俗稱垃圾債）竟然不受加息陰霾影響，普遍都依然繼續自兩年前疫情初起時的反彈勢頭，AMC 更受「迷因股」帶動成功集資，擺脫財困，債券價格得而大升。
２. 縱有個別賺息蝕價的債券，但只要不違約也無資金壓力，則無需低位減持。
３. 年來沒有違約事件，反面魔術師硬食了幾嘢強制回收，同時也有因為債券升幅太大而沽出套現。
４. GOF 似乎是賺息蝕價，但由於年內基金曾經進行重組，表現未必能夠作準。
５. 實驗性質買入的內房債 ETF（3001）表現差勁，跌幅甚大，幸好只是小注，損失不大。由於持有期未夠一年，排行從略。
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伸延閱讀：
信報 2022年3月31日
高天佑 新聞點評
茅台從「酒災」到「股災」
除了「股災」和「樓災」，內地近日還爆發「酒災」，說的是貴州茅台（600519.SH）旗下新出廠500毫升茅台酒，市場價格由一年前4000多元（人民幣．下同）高位，跌至目前僅約2000餘元，不少「酒民」及基金經理損失慘重。「酒災」一來緣於疫情下各類飯局銳減，令消費需求急降；二來因為茅台集團日前推出官方手機App，讓顧客預先登記落單買酒，料有助打擊炒風，遂引發部分炒家率先「掟貨」減持。
作為中國「國酒」，貴州茅台向來供不應求，以致炒風熾熱。以該酒廠最主流的500毫升、53度「飛天茅台」為例，儘管官方指導零售價每瓶1499元，但市面經銷商長期「斷貨」，任何人若無特殊門路，唯有在二手市場用「炒價」採購。自2011年起，茅台集團實施「限購」制度，顧客須出示身份證登記，每次只可買一支酒，每星期最多買兩支；可是由於「排隊黨」猖獗，茅台「原價酒」在市面仍是一瓶難求。
正因如此，茅台除了是奢侈消費品，還兼具「投資產品」屬性，一直「有價有市」。根據京東（09618）網站「茅台酒報價行情」，一支新出廠500毫升「飛天茅台」去年2月份成交價超過4000元（十年以上老酒動輒逾萬元），創歷來新高，較官方指導價（1499元）昂貴逾150%。皆因當時內地疫情剛紓緩，多個省市解除圍封措施，適值農曆新年，民間出現「報復式消費」勢頭，不少親朋戚友「劫後重逢」喝一杯慶祝，令茅台酒更加搶手。
有趣的是，茅台「酒價」與貴州茅台集團「股價」往往掛鈎，後者亦在去年2月份創出歷史新高，攀升至2600元，市值超過3.2萬億元，躋身全球20大上市公司，超越阿里巴巴（09988）和工行（01398）以及LVMH、Samsung、P&G，直追Tesla、Meta、巴郡等國際巨企。
電商遏炒風 黃牛黨掟貨
然而，茅台酒價今年以來持續插水，近日更爆發「酒災」式暴跌。截至本周三，新出廠500毫升「飛天茅台」二手成交價跌至約2400元，按月急瀉逾20%，更較去年高位貶值接近50%。
一方面，深圳、上海、吉林等省市最近再爆疫情，令各類飯局交際活動銳減，直接打擊茅台酒消費需求。
況且過去一年內地經濟疲弱，房地產、互聯網等行業受重創，裁員和減薪消息不絕，值得「飲靚酒」慶祝的場合恐怕不多，即使商務應酬也要「慳住使」，例如改飲每支約1000元的五糧液。
另方面，茅台集團本周一推出「i茅台」官方手機App（還配有Q版卡通logo），讓顧客預先登記買酒，毋須親身到零售店排隊，相信此舉有助打擊「排隊黨」炒賣操作。
該App雖然今日（3月31日）才正式開始試運行，但自從周一上架以來，已火速登上蘋果App Store中國區下載榜榜首，可見很多人摩拳擦掌準備「搶酒」。
不過與此同時，部分「黃牛黨」及「炒家」擔心該App推出後會令茅台酒炒作空間大減，紛紛先行拋售手上存貨減持，進一步加劇茅台酒價跌勢。
無論如何，隨着「酒災」上演，茅台股價亦難免受到牽連，該股昨收報1730.1元，較去年高位累瀉逾33%，表現大幅跑輸A股大市（上證指數同期跌幅約12%），市值回落至2.2萬億元，蒸發超過1萬億元。
更甚者，茅台向來屬於「基金愛股」，被視為「白馬股」（兼具業績佳、增長高、風險低等優點）之首，今輪大跌也令不少基金損失慘重。
基金急減倉 大市受牽連
例如著名「茅台大好友」、內地星級基金經理但斌，近日被發現旗下多隻基金已經「清倉」，據估計，關乎茅台股價不斷下跌，令他管理的基金淨值急降至接近70%強制平倉線，被迫「沽貨保命」。但斌上周六在微博發帖，承認遭遇「系統性風險」，已把旗下基金總倉位調低至僅約10%，「有很大損失」，他為此向投資者道歉，並承諾在「基金淨值回到100%之前」，不向客戶收取管理費用。
像但斌一樣「重倉茅台」的基金經理眾多，他們的基金陸續貼近平倉線，被迫減輕倉位，過程中也要拋售其他股票，造成惡性循環。由此角度看，A股大市近日走弱，除受累於俄烏戰爭、中概股審計風波等事件，某程度上亦與茅台「酒災」有關。投資者關注A股幾時「跌完」轉勢，既要觀望疫情形勢，以及俄烏和解、中美審計談判進展，可能還要留意茅台「酒價」何時觸底反彈。
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