魔術師資產配置（２０２０—２１年年結）

 魔術師是慣常在每個月的第一個星期一作重組，雖獨是４月１日例外，皆因財政年度的交接點是３月３１日到４月１日也。跟去年一樣，在檢視投資組合中各個別投資頂目的回報率，順勢將其相關的現金結餘賬目清空。

為照顧新近加入的讀者，魔術師便在此重覆一次「現金結餘賬目」的概念：由於魔術師採用基金法計算投資組合回報的關係，每個投資組合都會有一個現金結餘賬目，以儲起股息與及儘量將年內買賣活動的現金流限制在這現金帳戶之內運作，以免魔術師這個「魔術師基金系列投資者」經常要贖回基金單位或注資，務求能夠提供一個較為可控的額度，不會過度投資。其實 Excel 也有 XIRR 的功能，可以不需現金結餘便可以計到回報率，但 XIRR 只能計到內部回報率，不及基金法同時可以顯示資產淨值與及 accruals，所以魔術師依然喜歡採用基金法去計算投資回報（見《計算投資組合回報》）。

不過，基金法可有缺點，就係由於持有現金的關係，亦意味着每個投資組合未能完全反映股份的升跌幅，會有dampening effect，故此「基金回報」會跟個別投資項目的回報有分別。比較理想的做法就是每年結算時將現金帳戶清空一次，以下情況除外：

１. 複式盈富基金：由於複式盈富的遊戲規則就是將得到的股息即時再投資（「複式投資」），買唔到一手的剩餘資金便放在現金賬戶，留待下一次派息時加起來再複式投資，故此已有「自動清空」機制，不用每年再「人肉清空」。

２. 以股代息：魔術師所有的投資項目都是有得以股代息便會選擇收取股票，所以有得以股代息的投資項目便會在除息後將 dividend accrual 放入現金賬目，待分派股票以再以公司宣布的 reinvestment price 買入，做返個 reversal，所以呢筆「等待以股代息」的現金賬只是一條虛數，不用被清空。

以下各投資項目的回報計算法均以 Modified Dietz method 為依歸，現金流包括股息均以時間加權，務求準確。即是說同一筆股息，在去年４月１日收到和在今年３月３１日收到會有不同的權重（當然是去年４月１日收到的股息對年內回報的權重會較大）。另外，為公平起見，魔術師會參照 Global Investment Performance Standards（GIPS），不會計算在本財政年度持有未夠１２個月的投資項目，故此不會有「輸在（遲了的）起跑線」或「贏在（提早的）終點線」的事情發生。

墨韵 Moyun Official：Demon Slayer(鬼滅の刃) OP - Gurenge (紅蓮華) Zither Cover (Guzheng Cover)

魔術師資產配置以投資組合劃分，由２０２０年４月１日至２０２１年３月３１日，投資項目回報排名由高至低如下，並附組資組合自２０１６年４月１日起的複式年回報（如適用）。所有投資項目均沒有槓桿成份：

Ａ. 複式盈富基金（複式年回報：＋８.８６％）

盈富基金（02800.HK）：＋２３.７１％

Ｂ. 生活基金（複式年回報：＋６.３９％）

１. Apple Inc. （AAPL.NASD）：＋９２.３４％

２. Alphabet Inc. - Class C Capital Stock (GOOG.NASD)：＋７９.７８％

３. Sony Corporation (SNE.NYSE) :＋７９.４６％

４. Interactive Brokers Group, Inc. (IBKR.NASD)：＋７１.５２％

５. Citigroup Inc (C.NYSE)：＋７０.９４％

６. 英記茶莊 (08241.HK)：＋５８.１７％

７. Microsoft Corporation（MSFT.NASD）：＋４６.９３％

８. Dropbox, Inc. (DBX.NASD)：+４１.８９％

９. 新鴻基地產（00016.HK）：＋２０.３５％

１０. Coca-Cola Co (The) (KO.NYSE)：＋２０.０５％

１１. 恆生銀行（01111.HK）：＋１８.３２％

１２. 港鐵 （00066.HK）：＋１３.４８％

１３. 中電控股（00002.HK）：＋９.７４％

１４. 數碼通（00315.HK）：＋５.３０％

１５. 匯豐控股（00005.HK）：＋４.９４％

１６. 香港中華煤氣 （00003.HK）：＋３.６７％

１７. 載通（00062.HK）：—０.８３％

１８. 日清食品 (01475.HK)：—５.８４％

有幾個有趣的 observations：

１. 生活基金表現雖然係股票組合中最差的一員，但複式回報依然平均有６.３９％一年，依然可以跑贏通脹。

２. 以生活基金成份股而言，帝股多是與科技有關，表現繼續優於以公用股為主的巷股。

３. 出前一丁由連續兩年成為生活基金的回報榜首位變到包尾，睇嚟真係要功成身退了。

４. 英記茶莊跌得太殘，基數低少少反彈個回報就會好高，而且魔術師只係作少量投資，升５８％都只係得啖笑。

Ｃ. 沉船基金（複式年回報：＋１１.７９％）

１. 貴州茅台 (600519.SH)：＋８２.８８％

２. Facebook, Inc. - Class A(FB.NASD)：＋７８.０４％

３. VanEck Vectors Video Gaming And Esports ETF (ESPO.AMEX)：＋７２.４７％

４. Vanguard 500 ETF (VOO.AMEX)：＋５２.７０％

５. WisdomTree Europe Hedged Equity Fund (HEDJ.AMEX) ：＋４３.７０％

６. Netflix (NFLX.NASD)：＋３９.９３％

７. Amazon.com (AMZN.NASD)：＋３２.０８％

８. iShares Global Healthcare ETF (IXJ.AMEX)：＋２７.８７％

Observations 如下：

１. 國酒茅台繼續獨領風騷，無人能及，呢套醉拳真係唔知可以打幾耐。

２. 股神真係無老點，買S＆Ｐ５００ ETF（魔術師就揀選了低收費的 VOO），長揸真係幾無敵。

３. 估唔到 FB 呢隻 PK 股竟然在沉船基金中的帝股跑第一。

４. 亦估唔到醫藥健康 ETF（IXJ）竟然要跑包尾。

Ｄ. 強制性公積金（複式年回報：＋６.８１％）

１, 滙豐強積金智選計劃 — 恒指基金：＋３２.５９％

２. 滙豐強積金智選計劃 — 環球債券基金：＋２.０６％

Observations 如下：

１. 邊個話老強金無得賺？作為退休基金，複式年回報６.８１%並不失禮啊！

Ｅ. 商品組合（複式年回報：＋５.８７％）

１. Aberdeen Standard Physical Palladium Shares ETF (PALL.AMEX) ：+１７.２７％

２. 澳洲柏斯鑄幣廠１盎司金塊：＋５.４７％

３. iShares Gold Trust (IAU.AMEX)：—１.７１％

Observations 如下：

１. 金價認真反覆，時爆升時急挫，快過打疫苗，只適宜分段吸納慢慢累積作對沖通脹用，炒賣難有好結果。

２. 商品組合雖然無息，但複式年回報都有５.８７％，起碼可以對抗通脹。

Ｆ. ＲＥＩＴ組合（複式年回報：＋３.４７％）

１. STORE Capital Corp (STOR.NYSE)：＋９４.２８％

２. AGNC Investment Corp. (AGNC.NASD)：＋８０.５９％

３. Vanguard REIT ETF (VNQ.AMEX) ：＋４４.７２％

４. Vanguard Global ex-US Real Estate ETF (VNQI.NASD)：＋３３.４７％

５. America First Multifamily Investors, L.P. (ATAX.NASD)：＋２１.２２％

６. 領展房產基金（00823.HK）：＋２４.２６％

７. 招商局商業房託（01503.HK）：＋１３.９３％

８. 置富產業信託（00778.HK）:＋１２.４６％

９. 泓富產業信託（00808.HK）：＋１１.２６％

１０. 越秀房產信託基金（00405.HK）：＋１１.０７％

１１. Digital Realty Trust (DLR.NYSE)：＋９.４１％

１２, 匯賢產業信託（87001.HK）：—１０.０６％

Observations 如下：

１. 股神又再無老點，佢老人家買入的 STOR 年內竟有近一倍之升幅。

２. VNQ、VNQI 表現出乎意料地好，咁搞法除了收息組合的個別房託，如果係以增長為主的都不妨以這兩隻 ETF 取代。

３. 反而 Data Centre REIT（DLR）都算係藍籌，但竟然１０％都算唔到，應該係「隻股太好」，無乜大平賣所致。

Ｇ. 債劵及現金組合（複式年回報：５.６６％）

１. WeWork Cos Inc Corporate Bond WeWork 7.875 01-05-25：＋３７３.３８％

２. SM Energy Company Corporate Bond SM 6 5-8 15-01-27：＋２５８.２０％

３. United States Steel Corp. Corporate Bond X 6.65 01-06-37：＋８１.４９％

４. AMC Entertainment Holdings Inc Corporate Bond AMC 5 3/4 06/15：＋６７.７９％

５. Bombardier Inc Corporate Bond BBDBCN 6 1-8 01-15-23：＋５９.３５％

６. Guggenheim Strategic Opportunities Fund of Beneficial Interest (GOF.NYSE) ：＋５２.８８％

７. Diversified Healthcare Trust, 6.25% Senior Notes Due 2/1/2046 (DHCNL.NASD)：＋４９.３６％

８. Petróleos Mexicanos Corporate Bond PEMEX 6 3-4 21-09-47：＋４３.４１％

９. Dell Inc Corporate Bond DELL 6 1-2 04-15-38：＋３６.８６％

１０. Star Bulkers 8.30% Senior Notes due 2022 (SBLKZ.NASD)：＋３１.９２％

１１. Genworth Holdings Inc Corporate Bond GNW 7 5-8 09-24-21：＋１１.０５％

１２. The GEO Group Inc. Corporate Bond GEO 6 15-04-26：—１.５２％

Observations 如下：

１. 低評級企業債（或者俗稱垃圾債）因為上年跌得太殘，捱得過疫情的便會有大幅反彈，僅 GEO 因為無咗某些美帝正苦的監獄合約事宜而被降評級，債價下跌引致負回報。

＊＊＊

伸延閱讀：

魔術師資產配置（２０１９—２０年年結）

計算投資組合回報

GEO Group contract for Queens detention facility isn't renewed by USMS（Seeking Alpha, Mar 15, 2021）