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本月各投資組合回報排序無大改變。排首位的依然是沉船基金（＄１４６.９６）；多得匯控（00005.HK）發威（正是因為「難離難捨」，有如雞蟲過大海銷金沉船，故為「沉船基金」中堅份子），令組合表現一放絕塵。次席同樣係複式盈富（＄１２９.４３）；房託組合則進佔第三位，收報＄１２３.３８；生活基金則微跌一級至第四位，收報＄１２３.０４。
其餘投資組合跟上月變化不大。作為合格線的現金與債劵類組合排第五，收報＄１１３.４３；強積金組合緊隨其後排第六，收報＄１１２.７１。包尾依然是聊勝於無的商品組合，彈一彈又跌返落嚟，收報＄１００.７３。
淨資產值又再向上，不過可能由於金管局辣招收緊銀行借貸比率關係（見《新聞雜評（一百五十二）》），近日樓價估價開始轉趨保守，當中尤以大貓收遮收得比較緊，間接「唔係好想做生意」：
哎呀，唔通魔術師真係要壓縮 Equity 條 bar，然後放哂去 Cash and Income 到？真係好傷腦筋...
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伸延閱讀：
新聞雜評（一百五十二）
現時本人嘗試用kelly做股票配置(只有港股，如盈富，reit，公用，沒有美股)，不計現金，債券，商品等。得知摩兄股票:reit配置比例為35%：27%，我想在我的kelly比重中，是否應加重盈富的比例，如2倍？又reit如何？
回覆刪除請摩兄指教：
20170701 Kelly Criterion 在股票的應用
http://edwardyuinvest.blogspot.hk/2017/07/20170701-kelly-criterion.html
余兄:
刪除1. 我是魔術師,不是客席主持摩摩(摩連奴).
2. 恕在下才疏學淺, 閣下所讀文獻, 我都沒有看過, 故此亦看不明白閣下的思路與及計算模型, 實在無能力去指教什麼.
3. 閣下亦可參考以下文章, 看看是否有何啟發:
https://seekingalpha.com/article/4048396-efficiently-allocate-capital-investment
4. 如果閣下有留意拙文,都知道我傾向「獨孤求敗」系的武功: 明其理即可,不用太鑽牛角尖去計算,尤其是在太多assumptions時,你計出來的,也只是一個constrained result set 而已. 「俠客島」上的武功秘笈已告訴我們, 有時事情不用想得太複雜; 而且我平日已相當忙碌, 實在沒時間精力去 derive 一個如此精密的模型出來.
5. 聞說有價值大師會開班教Kelly，閣下大可向其請益：
https://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2017/02/blog-post.html
對唔住！魔兄，同音打錯。其實我都是退休無事做玩玩吓。至於價值大師則敬謝了！
刪除我的思路是好似池兄的賭波馬，將不同股票投資當做賭不同場次的波馬，用各自的kelly(或可理解為期望收益)做比例分配。我想問魔兄的是：盈富或reit好像是比較穩陣，是否應比較其他股票下大些注？大多少？
／／退休無事做玩玩吓
刪除我真的給余兄弄糊塗了。掟一堆文章叫我去「指教」，如果我真係認真去鑽研，原來余兄只是「無事做玩玩吓」，咁我豈不是認真便輸了？
／／將不同股票投資當做賭不同場次的波馬，用各自的kelly
波馬有時限，每局有完結之時；但股票投資是 time series result，可以無限補時，單就是賠率與勝負機率已經係好大的分別（大概只有期權可以 approximate）。
又例如閣下 blog 文中提及以 Sharpe ratio 的計算方式，我不知道計算公式背後的理念，但 Sharpe ratio 的主要 assumption 就是 Guassian distribution 的 return；這在股票市場上是合理的嗎？
另外， Sharpe ratio 將波動看成是 risk，但以長倉角度看，upside voliatility 不是 risk。
我不知道閣下會否將以上 factors 都計算在內，這很視乎閣下的「玩玩吓」心態有幾「認真」。
／／我想問魔兄的是：盈富或reit好像是比較穩陣，是否應比較其他股票下大些注？大多少？
我不知道余兄有無留意我以往的資產配置文章。我着重的是先訂下 objective，然後就是策略（allocation ratio），再然後是戰術（trading rule），再然後才是選股。
也就是說，我的股：金：房：債＝３５：３：２７：３５，是為了在我自己的 limitations （時間、資金等）達至我自己的 requirements （資產增值、現金流入）而設立。這個比例，明顯是人人不同的。
由於我不清楚余兄的 objective 是什麼，盈富或REITs或其他進攻/防守型股份佈置比例，實在也無從說起。
對不起幫不到余兄。
哈哈！既然有提過下小弟，咁我都班門弄虎，俾少少意見。
刪除我覺得Kelly只值得用在有time frame和結果是multually exclusive的game內，而且要candidates的數據都有客觀指標，這樣才能客觀的計算出每個candidate的機會率。最好例子就是賽馬，這個池兄已經講得好多了，不贅；另外我近排心血來潮諗過可唔可以用opta數據（例如兩隊之前賽事的入球、失球、射門次數、甚至向前傳球次數...）整個MLR模型出來預測一場波入球大細的機會率。當然小弟遠未去到“退休無事”的人生階段，所以這個idea暫時只存活在腦海之中。
但資產投資投資是沒有既定time frame的，就算投資者自己設一個time frame，亦很難用技術數據或會計準則來釐定未來升跌的機會率--資產的價格走勢因素，是很難quantify的，例如今年升到爆漿的F.A.N.G.和700，個個話佢地系“改變世界的公司”，但如何去量化佢地“改變世界”的能力？倒返轉，330已經兜痞咗好多年，但當年點樣quantify“啲人開始覺得佢啲衫啲款唔得”？
Kelly的分配，重點就是每個candidate的P，但P如果難以量化，咁Kelly不但無用，夾硬stick to甚至有災難性後果--正如Bayes Theorem背後的理念，最初少少的差錯會大大減低結果的準確性。
“模糊的正確遠勝於精確的錯誤”，Kelly的理念是有用，但反正大家知道一隻資產升跌背後的基本分析、以及相對現價在短時間內的大約升跌水位，再用Kelly概念配置資產，就已經很夠了。
／／當然小弟遠未去到“退休無事”的人生階段，所以這個idea暫時只存活在腦海之中。
刪除呢味嘢工程浩大，幾乎是另一份全職工作了。
／／資產投資投資是沒有既定time frame的
大概只有規定每月結算的期權可以相類似。
／／P如果難以量化，咁Kelly不但無用，夾硬stick to甚至有災難性後果
我初步的概念是，要以逆向思維去想，將 input 和 output 調轉。就如期權公式以市場價格計算出波幅,即「引伸波幅」一樣;投資者的既定資產配置可以反映出一個「引伸賠率和概率的關係」,可以用來跟現實情況比較,看看是否合理.
忽然間想起 ebay中國...和她學歷等身的CEO...如果股海有蹟可尋,有數可計,有data可依, 人人贏硬...roger.順便問一下達人:以股代息好唔好?以股代息的股價點計?市價?優惠價?...roger
刪除忽然想起那位的士先生, 如果他長期以股代息, 他的[被動]?(額外)收入應該很可觀罷?如果有公屋可住,他肯定[朝9晚5]日日打機,un, un 腳過日子....roger
刪除//以股代息好唔好?
刪除只要該公司有提供以股代息的選擇, 我一向都會以股代息, 收股唔收錢, 咁先有複式效應:
https://magicianyang.blogspot.hk/2016/06/blog-post_8.html
//以股代息的股價點計?
每間公司有各自的計算方法, 通常係在某段日子將某交易所的收市價 take average, 有時會再打個折扣， 具體計法會上載港交所，不能搬龍門：
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0525/LTN20170525349_C.pdf
//的士先生
佢每月被動收入都有1.3萬, 以持有40000股匯豐銀行計, 2017年6月30日時身家約290萬. 佢似係住公屋,又無乜「大志」,的確可以「退休」.
信報 2017年2月22日
高天佑 新聞點評
33歲「的哥」靠滙控退休
「大笨象」滙控（00005）昨天股價急挫5%，最震騰騰的相信並非該公司主席范智廉，也不是「青姐」胡孟青，而是一位年僅33歲的「退休的士司機」。該的哥上月在討論區上宣布，自己由22歲（2006年）開始揸的士，每月死慳死抵儲錢，全用來買滙控，歷經過金融海嘯、世紀供股等風波也不動搖，至今終於買夠4萬股，每月可收息1.3萬元，達致「財務自由」，於是決定退休，每日打波打機瞓覺過日辰。這位的哥理財方法有值得致敬之處，但缺點是過於「一注獨贏」，不容易安枕無憂。
每月買入1.75萬元 11年不間斷
該的哥上月在一個網絡討論區發帖，題為〈我今年33歲，終於成功靠買滙控退休了〉。他坦言自小就很懶惰，既不願讀書，又沒什麼物質欲望，甚至追女仔拍拖也沒興趣（有點像大前研一形容的「低欲望世代」）。不過直到22歲終於「覺醒」，深知這樣下去，一是餓死，一是被迫打工捱到七老八十，有違其「懶惰」本性。
於是他拍案而起，入行揸的士，而且「斬斷懶根」，變得非常勤力，「每月開足30日工，每日揸12個鐘」。如此搏命之下，月入2萬多元，扣除開支和家用，平均每月可儲蓄1.75萬元。但他坦言，「這麼勤力，只是為了日後可以懶」。
的哥把每月的儲蓄全數用來買滙控，由始至終只買一隻股票，而且不論股價高低，定期每個月買入（未知他是否採用「月供股票計劃」）。之所以選擇滙控，皆因在他定下此「大計」之時（2006年），滙控仍是香港人心目中非常穩健的「大笨象」，被視為「有買貴，冇買錯」，甚至有父母「每年送一手滙控畀仔女做生日禮物」。
不幸的是，在他開始吸納時，滙控股價高企於150元水平，其後遇上金融海嘯、青姐灑淚、世紀供股等風波，股價曾下插至33元，供股價更低至28元。不過他當時累計投入的本金有限，即使total loss也只是輸掉一兩年儲蓄，心理壓力未致太大。據他透露，在滙控供股前他只持有5200股，市值約20萬元。
他當然有參與供股，並堅持繼續每月買入，令股數愈來愈多，直到上月終於達到4萬股，市值約260萬元；按2015年股息51美仙計算，每年可收息約16萬港元，平均每月有1.3萬港元落袋。
這位的哥自言生活十分慳儉，與母親同住「頹樓」（估計為公屋或自置舊樓），至今未有拍拖，手機仍在用Nokia，興趣只是砌模型、打機、打波，每月開銷不多。所以他覺得，如果每月可收息1.3萬元，已足以達到其「勤力是為了懶」大計，不枉辛辛苦苦揸的士11年，今後可以「做毒L，唔校鬧鐘起身，日日打機，上網，打波」。
時下年輕人流行所謂「財務自由」目標，意即憑着儲蓄和投資，令淨資產達到一定水平，每月帶來穩定的被動收入（如租金、利息或股息等），足以維持生活，之後便可退休去也，逍遙自在生活。這位的哥可謂達到最低門檻之「財務自由」，每月收入僅夠自己一個人基本溫飽。人各有志，本文無意評論這種生活態度，只想探討他的理財方法。
「一注獨贏」視乎股票是否生性
事實上，其理財方法有很多值得借鏡之處，甚至跟畢非德等「股神」所提倡的理念近似。首先，他選定了滙控便全心投入，歷經狂風暴雨也沒被「震走」，持股長達11年至今，實屬長線投資典範，很多自稱「價值投資者」都未必做得到。其次，他每月不問股價固定買入，這就是「平均成本法」，好處是股價愈跌，可買得愈多；惟有如此，其持股才可由「世紀供股」前的5200股增至目前的4萬股。最後，他每月堅持努力工作及慳儉儲蓄，帶來穩定的可投資彈藥，同時沒使用孖展等槓桿，亦值得追求「財務自由」的打工仔學習。
然而，其他投資者就算做齊上述三點，也不一定成功，事關「一注獨贏」很視乎所買的股票是否「生性」。舉例說，假若這「一注」由2006年開始買騰訊（00700），當時股價僅10元，計及後來「一拆五」，現在升至相當於1055元，升幅逾百倍。如果的哥同樣採取「平均成本法」，每月投入1.75萬元買騰訊，至今約可持有16萬股，市值3376萬元，比現時身家（約260萬元）高出12倍，足以豪華式退休。當然，若他買的是騰訊，可能早於2011年、淨資產達到300萬元時便決定退休，根本食不到之後的升浪。
但從另一方面看，這位的哥「一注獨贏」買滙控亦未算最差選擇。假設他平均每個月投入1.75萬元，至今本金總額為231萬元，較目前市值（260萬元）約有13%利潤，還未計歷年股息。假若他買的是雷曼債券，或者其他大藍籌如利豐（00494）和思捷（00330），那就坎坷了，有排都未能退休。
滙控昨瀉5%，這位的哥賬面身家單日蒸發13.8萬元，幸好每股派息維持51美仙不變，他每年仍可收取約16萬港元股息。綜觀他的理財經歷有很多正確之處，但在上月正式「退休」之後，退休收入講求穩健和多元化，避免食驚風散，今後或需適度調整「一注獨贏」模式；否則touch wood再來一次金融危機或世紀供股，恐將要無奈「東山復出」，重操故業。
嘩!非常非常感恩. 謝謝魔術師的詳細解答. 看來得好好追看魔術師之前的文章,以免錯失了太多的東西. 再次多謝回應/指導.....roger
刪除//再次多謝回應/指導
刪除好說, 我仲有一篇覆讀者留言, 排緊期下星期出.