回應積金局來信

今次呢封「讀者來信」，認真特別！

「魔術師的伊謝爾倫日記」博客作者：
你好！
強制性公積金計劃管理局（積金局）留意到你於6月5日，在網誌「魔術師的伊謝爾倫日記」發表題為「魔術師資產配置（2018年6月）」的文章，當中提及「無手續費的強積金組合就是短線調整投資比重最好的幫手」。
我們一直鼓勵計劃成員關心個人強制性公積金（強積金）的投資情況，並定期作出檢視。不過，我們希望重申，強積金是一項長達三、四十年的投資，計劃成員不應該只著眼市況的一時波動，或過分著意基金的短期表現。過往，不少追蹤市場走勢的人都會在升市時紛紛入市，在跌市時就迅速離場，引致高買低賣的情況。
事實上，強積金制度的設計有一個重要的投資概念，就是「平均成本法」。透過「平均成本法」，計劃成員可以在強積金基金單位價格高時購入較少單位；在單位價格低時購入較多單位，將購入基金單位的成本「拉勻」，緩和短期市場波動對投資的影響，長遠為自己的退休儲蓄增值。即使不諳投資的計劃成員，也可透過強積金受惠於「平均成本法」，無須自行捕捉市況。
強積金是長線退休投資，計劃成員在作強積金的投資決定時，須留意自己的承受風險能力、個人需要及因應自己在人生不同階段等作出調整。
如對強積金相關課題有任何查詢，請透過電郵或致電2292 xxxx與我聯絡。
莫ＸＸ
強制性公積金計劃管理局
對外事務部
經理
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強制性公積金計劃管理局
香港葵涌葵昌路51號九龍貿易中心1座8樓
熱線電話：2918 0102
網站：http://www.mpfa.org.hk
重要事項：本電郵的收件人應為上述收件人。如本電郵誤傳給你，請立即通知我們，並把本電郵銷毁，切勿使用、複印或向任何人披露本電郵或其內容。本電郵所載與強制性公積金計劃管理局事務無關的評論或資料，均不得視作由本局提出或獲本局贊同。

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莫小姐你好，
首先，魔術師在此要跟莫小姐說聲「多謝」，畢竟本網誌只是在下在網上的遊戲文章，竟能惹來積金局的關注，實在令人意想不到，又驚又喜。
長話短說，魔術師同意強積金作為退休保障的五大支柱之一，的確能夠發揮幫助僱員作出強制性儲蓄的作用。強制性儲蓄對沒有投資經驗，或理財能力較弱的人士是有相當的幫助；雖不能說打工仔就能靠強積金安渡退休生活，但起碼臨老也有一筆儲蓄，不致退休後生活頓失所依。
以上說法比較適用於不諳投資的普羅大眾。
不過，畢竟在下都叫做涉獵過一些稍為高階理財知識，雖則只是皮毛，但加上多年投資經驗，卻已能夠發展出一套適合自己性格的資產配置策略。以魔術師的「理財哲學」，資產包括樓房與及流動性高的證券投資及現金，而資產配置策略就是要定期調較各投資組合，以達致預設的比重，維持風險與回報的平衡。
強積金作為在下資產一部份，一樣可以在波動性較高的股票和波動性的較低的債券之間調配投資比例。強積金跟市場內可以自由買賣的股票、債券的分別只是強積金係以基金形成運作，與及不能隨時變現而已。
故此，在魔術師的資產配置策略之下，本月月頭會因醫療支出而導致「債券及現金」（即波幅較低的組合）比重下降；雖說日內將獲保險公司理賠，但作為有經驗投資者，遵守投資紀律是一等一的要務，所以本月便需要沽出股票，加強「債券及現金」水平，重置兩者的投資比重（rebalancing）。待下月保險公司賠償到手，預期到時「債券及現金」增加，便需要進行「減債劵和現金、加股票」的動作。
本月一買（債）一賣（股），下月一賣（債）一買（股），就是所謂「短線調整投資比重」；而在這樣的操作之中手續費的有無，是否能夠幫助魔術師節省資金頭寸的調配，就變得相當重要。強積金在基金戶口內調配，不涉及現金，就是它的優勢，能夠成為有效的「短線調整投資比重」的工具。
這就是「non-cash、無手續費的強積金組合就是短線調整投資比重最好的幫手」的來由（莫小姐引文欠了「non-cash」，這也是在下的考慮觀點之一）。
在下並不追蹤市場走勢，哪個板塊走勢看俏，並不是在下的考慮觀點，也不贊成投資者過度追蹤市場走勢。魔術師理財的着眼點是個人資產中股票對比債劵和現金水平的比重。
另外，有關「平均成本法」，在下多年來已多次撰文論述（見《平均迷思（2nd edition）》、《思辨練習題：盈富基金無用論》、《覆讀者留言：變種特供》），也不再重覆。簡短來說，在下不否定強積金的定期（可能不定額，看打工仔的工種而定）可以幫「不諳投資的投資者」進行有計劃、有紀律的儲蓄；但是否能「平均成本」則很難說。
對收入不穩定、工資不高的打工仔來說，如果「相關收入」未能達到供款上限，就會出現一時供款多，一時供款少的情況，在單位價格低時也未必能購入較多單位，令「平均成本法」的功能打了折扣。
就算是對收入穩定、工資高的打工仔來說，現時每月僱員加僱主定額供款上限為港幣（下同）３,０００，假設無賺蝕，供款１０年後本金已有３６０,０００，此後每月再投放３,０００，只佔總額０.８３％（＝１／１２０），對大局影響不大；也就是說，僱員在強積金計劃的總額隨着時間增長，就算單位價格低，「平均成本法」的「拉勻能力」便會衰減至若有若無的程度。
要應對「平均成本法」的「拉勻能力」的衰減，唯一解決方法就是增加每月供款。政府的確會每兩年檢視一次，但強積金作為「民生議題」，增加供款會削減市民的消費能力，反彈力度不容忽視，在政治上是極大考驗。故此強積金計劃的「平均成本法」是否能真的奏效，在下相當有保留。
「投資者教育」（並非坊間那種「開班大師」）一向的魔術師的興趣之一，有幸能獲莫小姐及積金局來郵，啟發在下重整思維，寫上這一篇，要再一次說聲多謝！
祝 工作順利
魔術師　上
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魔術師資產配置（２０１８年６月）
覆讀者留言：變種特供
思辨練習題：盈富基金無用論
平均迷思（2nd edition）