覆讀者留言：變種特供

回想起來，２０年前魔術師受港女同事「啟發」（見《我是港男》），開始了投資理財的生涯：當時的第一擊，就係大貓銀行提供的月供零售基金。當時月供基金應該係新事物，魔術師都算係最早初參加呢類計劃的「有為青年」，十分 buy 呢類計劃必 sell 的平均成本概念。果然，月供基金與現金儲蓄並行了好幾年，第一個１００萬就這樣得來了（見《第一桶金》）；同時，魔術師也體會到，每月月供和儲蓄的份額，對本金的比重開始減少，要「平均成本」也「平均」不到哪裡去...
銀行的月供基金生意愈做愈大。金融風暴更帶來了「月供股票」的點子：可以以平均成本法買入「好股」，就連股災都不怕...
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最近有讀者提出疑問（見《思辨練習題：盈富基金無用論》）：

Ken Wan 2017年10月25日 下午4:32
您好，我係因為想睇關於月供股票、盈富基金既文章而搜到呢篇，本身無拜讀您文章既習慣，投資知識功底亦並不深厚(如果提出咗一啲白痴觀點請多多包涵)。
您提出話一筆過買(先不論買乜嘢，因為理論應該買乜嘢都apply到，當盈富先啦)盈富，價位會比每月供款好，公式我睇唔明(文科仔，sorry)，但觀點我唔係第一次聽，我係Ken Fisher既著作中亦有睇到類似既觀點。不過我有一點諗唔通：
如果只係買一次盈富(或其他嘢)，以後永世唔會再加碼，咁您(同Ken Fisher)既理論應該正確，即係例如我有一手盈富咁多資本，我應該一次過買，而唔係分開12次去每次買1/12，呢點我同意，而且Ken Fisher亦做過佢既實證證明咗係啱。
但係如果你有需要再加碼，例如每次儲夠一手既錢又再去買，儲夠一手既錢又再去買，其實咁即係等於月供啦，應該正確啲嚟講，係定期投資，只係唔定額(因為投資額隨股價而變動)，同埋係一夠錢就買，無視價位，否則又會跌入咗「捕捉低位」既迷思(呢點好多指數投資者，比如綠角，都指出係無可能做到)。
所以其實只要會有重複投資既行為，其實都係奉行緊月供背後既理念：隔開一定時間段進行重複投資，無視價位。如果係一筆過投資，就會墮入捕價位迷思，而呢點係基本上無人可以做到。
唔知我既理解正唔正確呢？

讀者 Ken 有個好有趣的想法：

每次儲夠一手既錢又再去買，儲夠一手既錢又再去買，其實咁即係等於月供啦，應該正確啲嚟講，係定期投資，只係唔定額(因為投資額隨股價而變動)

每次一儲夠錢就買一手 ＝ 定期投資 ＝ 月供？是真的嗎？
一儲夠錢就買一手 ＝ 定期投資？
魔術師第一個問題就是，一般有理財紀律（魔術師唔用「財商」呢個咁 vague 嘅字眼）的打工仔，每月儲蓄份額通常是固定的（或只會在一個很小的區間上落），但股價卻是隨市況而動，是否可以「定期」儲夠錢買一手，或盈富（02800.HK)、或匯控（00005.HK）、或騰訊（00700.HK），就很視乎投資者每月可儲幾多錢：如果每月儲到１０,０００，可能真係可以頗為肯定每儲兩三個月就買到一手盈富或匯控，但騰訊就可能要儲６至８個月，實際時間就說不定了。
如果投資者每月只能儲１,０００，就連可以儲夠錢買一手盈富的時間也說不定了，要很視乎市況發展如何。
所以，「每次一儲夠錢就買一手」並不等於「定期投資」；又除非「月供」是指投資者可以很屈機地以一個月儲的錢便足夠買一手心儀的股票，否則除以上的除極端情況外，「每次一儲夠錢就買一手」亦不等於是「月供」。
定期投資 ＝ 月供？
那麼，餘下來的問題便是：「定期投資」是否等於「月供」？
先以李天命的思考三式中的第一式：釐清式（「X是什麼意思？」），去檢視一下何謂「月供」。
在投資的領域裡，就字面解，「月供」就是「每月供款投資」，廣義來說就係「隔開一定時間段進行重複投資」。當然，「月供」只是「定期投資」的其中一種運作方式，日供（美股可以逐股買，以低佣證券行運作，日供並不是不可能）、周供、季供、年供都可以係「定期投資」；所以，「定期投資」並不等於是「月供」。
「月供股票」的背後理念
還有沒有更多對「月供」的理解呢？讀者留言中提及「月供背後既理念」，那是什麼意思？
就如本文開頭所說，通常伴隨住「月供股票」的理論，就是「平均成本法」；但要實行「平均成本法」，除了「定期投資」（例如每月供款）之外，沒有很 explicitly 寫出來的就是「定額投資」。
「定期投資」加「定額投資」的背後理念，就是「平均成本法」；單是「定期投資」，就只是幫投資者實行「有紀律地去儲蓄」的「營運計劃」，背後沒有甚麼理念可言。
就如強積金又或者坊間某些銀行所推廣的月供股票計劃，可以給客戶投資一籃子基金或股票，客戶更可以隨時修改下月某基金或某股票的供款額，只要每月總投資金額一樣便可。由於每月投資項目的分配可以隨客戶調配，變相容許客戶猜測市況，例如升得多的股票供少啲，跌得多的股票供多啲。
在這些「可加可減月供計劃」之下，「平均成本法」唔提就唔存在，最後只淪為給客戶「定期買碎股」的渠道了。
「每次一儲夠錢就買一手」的背後概念
前文已經講過，「每次一儲夠錢就買一手」，既不是定期投資，更不是定（金）額投資，不等於「月供股票」，「平均成本法」更是無從說起。那麼「每次一儲夠錢就買一手」背後的概念又是什麼呢？
顧名意義，「每次一儲夠錢就買一手」，就是「定（數）量投資」，每次買一手。假設投資者儲蓄率係固定，股價升時，需要儲夠「買一手」的時間便愈長；股價跌時，需要儲夠「買一手」的時間便愈短。
看懂了沒有？「每次一儲夠錢就買一手」背後概念就是「平均時間法」。
跟「平均成本法」的弱點一樣（見《平均迷思（2nd edition）》），假如投資者每月儲蓄額相對一手股票的「入場費」較少，「平均時間法」也是「買跌思維」，要股價下跌才能縮短買入一手所需的時間，從而由股息得到「複利效應」；不過，由於「未儲夠錢就一手」時，資金處於 idle 狀態，營運效率（複利效應）就不及每月均能夠以碎股形式投入市場的月供股票了。

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伸延閱讀：
李天命《思考三式VS三大盲潮》
思辨練習題：盈富基金無用論
平均迷思（2nd edition）
第一桶金
我是港男