魔術師資產配置（２０２１年７月）

話口都未完，魔術師已沽出舊年３手的 iBond，再抽到今年３手 iBond 又再即日沽出，然後就將其中２萬數放入螞蟻虛銀賺跟 iBond 包底利息一樣的２％，剩返１萬就轉入去玩虛弊高息存款，少少地感受吓個氣氛，完全係「自製萬應錢」的體現。另外，由於 GNW 將會於７月２１日提前贖回９月到期的債劵，到時魔術師的孖展將會清零兼有若干餘額，便可以考慮在８月時將部分資金再轉玩虛弊收息。

６月份是半年結派息期，現金收益較多，加上受金股房託回調，相對之下更令現金及債券項「表現突出」。魔術師投資組合的股票：商品：房託：現金及債券比例為３３.７：３.８：２７.５：３４.９，最簡單就係買買買，去維持３４：４：２８：３４的目標比例。

• 商品方面順便玩下有實金 backup 的虛擬金幣（同時回答網友 Samuel 「虛擬幣價值的錨是什麼？」，某些虛弊是有錨的，或有實際作用的，但更多的虛弊是亂吹）。
• 同時又試吓買收唔到幾多息的尾帝迷你倉（即係話少少地買入，唔對路隨時可以沽貨走人，對每月收息無影響，no remorse）。
• 另外見到 Tether（USDT）呢隻穩定弊經核數後宣稱在１００％帝弊 backup，於是魔術師也轉過去高息存款，唔傷本少量買入感受吓個氣氛。

以１００萬股票倉而言，資金配置如下：

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魔術師資產配置組合本月持股為：

甲. 股票組合（３４％）

１. 複式盈富組合

不變。

２. 生活基金

不變。

３. 沉船基金

• Global X 恒生高股息率 ETF（03110.HK）：增持，微調投資比重。

４. 強制性公積金

不變。

乙. 商品組合（４％）

１. 實物基金

不變。

２. 虛擬貨幣（非穩定幣）基金

• Ethereum (ETH)：增持，微調投資比重。放在 WireX 收息。
• PAX Gold（PAGX）: 新加入。價值與實金掛勾。一虛幣可兌一金衡盎司實金，具直接擁有權。夠膽就問尾帝提貨。放在 YouHodler 收息。

（圖片來源：PAX Gold 官方網頁, captured on 3 Jul 2021）

３. ＥＴＦ／ＥＴＮ

不變。

丙. ＲＥＩＴ組合（２８％）

１. 個別股票

• AGNC Investment Corp. (AGNC.NASD)：增持，微調投資比重。
• Global Self Storage（SELF.NASD）：新加入。號稱「環球」，但實際只是美帝本土迷你倉，為私人、企業、甚至紅白餐酒提供儲存倉庫服務。３月、６月、９月、１２月派息。過往派息含 return of capital ，疑似由 IB 退回部份股息稅。

（圖片來源：Global Self Storage 官方網頁, captured on 3 Jul 2021）

（圖片來源：Global Self Storage > Company Information > Tax information, captured on 3 Jul 2021）

• Gaming and Leisure Properties, Inc. (GLPI.NASD)：自觀察名單刪除，唔煲無米粥。

２. ＥＴＦ

不變。

丁. 債劵及現金組合（３４％）

１. 債券基金／ＥＴＦ

不變。

２. 收息證券／ＥＴＤ

• 政府債券二三一一 (4239.HK)：己全部沽清。持有７個月連派息，XIRR = 7.47%。
• 政府債券二四零六 (4246.HK)：抽到３手，上市首口全部沽清。賺３.１３％。
• Genworth Holdings Inc Corporate Bond GNW 7 5-8 09-24-21（ISIN: US37247DAP15）：刪除，全數被贖回。

３. 強制性公積金

不變。

４. 虛擬貨幣（穩定幣）基金 

• DAI(DAI)：刪除，全數沽清，轉為另一隻帝幣掛勾穩定幣。
• Tether（USDT）：新加入，帝幣掛勾穩定幣，放在 YouHodler 收息。

５. Mortgage Link

減持。

６. 現金活期、定期存款（港元、人民幣）

增持，沽出 iBond 存入螞蟻虛銀。

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雖然房託組合有新成員，但由於持貨量太少，收息不足，未能加入每月收息系列。故此，每月收息系列只抹去 GNW 債券，更新如下：

１月：ATAX、STOR、3001、BBDBCN 6.125 Jan15'23、OXY 6.95 Jul01'24、SM 6.625 Jan15'27

２月：SBLKZ、PEMEX 6.35 Feb12'48

３月：16、778、DHCNL、PEMEX 6.75 Sep 21'47

４月：808、1426、ATAX、STOR、3001、DELL 6.5 Apr15'38、GEO 6 Apr15'26

５月：2800、6823、405、1503、2191、87001、SBLKZ、WEWORK 7.875 May01'25

６月：DHCNL、AMC 5.75 Jun 15'25、X 6.65 Jun 01'37

７月：823、ATAX、STOR、3001、BBDBCN 6.125 Jan15'23、OXY 6.95 Jul01'24、SM 6.625 Jan15'27

８月：SBLKZ、PEMEX 6.35 Feb12'48

９月：6823、778、808、1426、1503、87001、DHCNL、PEMEX 6.75 Sep 21'47

１０月：3110、405、ATAX、STOR、3001、DELL 6.5 Apr15'38、GEO 6 Apr15'26

１１月：2800、16、2191、SBLKZ、WEWORK 7.875 May01'25

１２月：823、DHCNL、AMC 5.75 Jun 15'25、X 6.65 Jun 01'37

每月派息：AGNC、GOF、Mortgage Link

每月收息表更新如下（每月收息系列以金框顯示）：

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投資理念不變如下：

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伸延閱讀：

June 姐：bitcoin大特價，你會買入嗎？（留言區）

SeekingAlpha：Genworth to redeem outstanding senior notes due 2021

Assurance Opinion Confirms Tether’s Reserves Fully Backed; Company Shares as Part of Ongoing Transparency Commitment (Mar 2021)

信報 2020年12月24日

張予涵 隨筆Fund享

迷你倉房託股息增長佳

迷你倉（Self-storage）在本港成行成市，而在美國更已發展出多家全國性的迷你倉巨企，並以房託（REITs）形式上市。迷你倉向被視為具抗周期能力的收租資產，但新冠疫症在美國肆虐，許多小型營運商難逃倒閉厄運，卻可減少市場供應，應有助未來租金上升，大型房託未來經營環境及派息能力值得留意。

迷你倉早於上世紀五十年代已經在美國盛行，所以行業甚為成熟，誕生了不少全國性營運商。資料顯示，美國有多達4.8萬個迷你倉物業，合共19億平方呎的可出租面積，每年可創造超過340億美元的收入。美國五大迷你倉房託市值介乎數十億至數百億美元，例如Public Storage（美股代號：PSA）便是一隻有400億美元市值的房託。

其中，上市或非上市的大型營運商（包括房託），市佔率約28%。如果要了解美國迷你倉行業回報表現，可參考道瓊斯美國迷你倉總回報指數。【圖1】顯示過去10年，該指數累積錄得309%回報，跑贏標指的256%總回報（連息）。如果縮短為5年回報比較，迷你倉指數則跑輸標指，畢竟在科技股加持下，美股在過去5年締造了黃金歲月。

但以收息資產來看，迷你倉有其特色。首先租約期整體較短，而且租用迷你倉對一般人來說不算大開支，也未必願意經常「轉倉」，因為安排物件搬遷比較麻煩，這些都是迷你倉有加租能力的條件。此外，迷你倉租客一般有確實需要，所以迷你倉行業對經濟周期的敏感度不高。

迷你倉行業門檻不高，眾多小型營運商存在，讓行業有很大整合空間，大型房託透過收購迅速擴張。例如CubeSmart（美股代號：CUBE）於10月斥資5.4億美元，收購紐約市8個物業；National Storage Affiliates（美股代號：NSA）在9月推介材料指出，未來目標要收購超過300個物業，預算金額29億美元。

從收益考慮，筆者認為，CUBE及NSA是迷你倉房託的不俗之選。兩者目前股息率約4厘雖不算高，與領展（00823）相若，但股息增長猶有勝之。CUBE的3年及5年股息增長率分別約6.9%及15.6%，NSA分別約9%及20%，領展則分別約6.5%及8.4%。【圖2】顯示3者的12個月股息滾動走勢，也可見CUBE及NSA的股息增長勝於領展。

私募基金乘勢尋寶

具抗周期能力的迷你倉行業，在這場疫潮中卻無法幸免，原因包括隔離措施導致新租約銳減，空置率大增，許多小型營運商倒閉之餘，部分大型房託上半年業績也受到影響。

若從正面看，如前所述，迷你倉行業門檻既低，眾多小型營運商競爭，某程度上限制了整體租金升幅。隨着它們退出市場減少供應，未來應有利租金上升，也加快行業整合，有利於大型房託發展，派息前景值得看好。

黑石集團旗下的房託BREIT，於10月也斥資12億美元收購一家非上市全國性營運商，可見私募基金也正在這個行業尋寶哩。