上月弊圈大事當然就係有虛弊「收息平台」爆煲擠提，連鎖反應導致各弊大跌。魔術師慶幸用緊嗰幾個「收息平台」並無中招，兼且有啲平台仲減息減最高存款額，可以視為控制風險的措施，值得嘉獎。當然，不再高息等於無法支持以太弊等「搏炒」虛弊的「存款風險溢價」，資金即使留在弊圈轉返比有實質資產 backup 的穩定弊會較為上算。
另外最近熱議的話題就係通脹，除咗尾帝要「激進」地加息去壓抑通脹，米帝都經歷緊40年來最高的通脹數據。雖然話黃人首觸們只要有「聞煮」有票投就痾呢吉蒂，不過現實生活點都係 no money no talk（下一篇再寫）；一國兩制可以無期限，但「畫餅充飢」就點都有個限度度吧？
魔術師當然唔會認為眾籌攤大手板問笨土首觸接濟係「可持續發展」，有返個錢都要考慮下投資增值，呢一點不分立場，正是「黃藍是政見，抗通脹要靠投資」，當中買「抗通脹債劵」就係一個辦法。我城的「抗通脹債劵」有 iBond、 綠債、銀債等，而尾帝就有 Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS)。我城的「抗通脹債劵」是本金（面值）不變，息率依據通脹率調整，並有保底息率；而 TIPS 的玩法就係息率不變，但債券面值跟通脹調整。魔術師去 Interactive Brokers 的 Bond Scanner 望過吓，就咁買在市場買個別 TIPS 的高話，個 yield 實在唔太靚，唯有退而永其次睇吓 ETF 幫唔幫到手。
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| (圖片來源：IB TWS > Bond Scanner, captured on 5 Jul 2022) |
簡略地睇下兩者官方網頁，以 expense ratio 而論 STIP（0.03%）比 VTIP（0.04%）好，但兩者收費均完勝我城一眾債劵基金：
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| （圖片來源：iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF（STIP）官方網頁, captured on 1 Jul 2022） |
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| （圖片來源：Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities ETF（VTIP）官方網頁, captured on 1 Jul 2022） |
再睇持債，STIP 持有１８隻債，有個別債券較集中；而 VTIP 則持有２１隻債，比重亦比較平均。以分散投資角度來看，VTIP 勝出：
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| （圖片來源：iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF（STIP）官方網頁, captured on 1 Jul 2022） |
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| （圖片來源：Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities ETF（VTIP）官方網頁, captured on 1 Jul 2022） |
派息方面要計過去 12 個月，而唔好睇 30 Day SEC Yield，否則會被 STIP 忽然於 ６月７日加大派息的數據誤導。以２０２２年７月１日收市價為基數（STIP:$101.8；VTIP:$49.84），STIP 每月派息，過去 12 個月派息率為 5.801%（稅前）或 4.061%（假設 30% withholding tax）；而 VTIP 則為每季派息，過去 12 個月派息率為 6.028%（稅前）或 4.219%（假設 30% withholding tax），息率較 STIP 為佳：
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| （圖片來源：iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF（STIP）官方網頁, captured on 1 Jul 2022） |
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| （圖片來源：Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities ETF（VTIP）官方網頁, captured on 1 Jul 2022） |
要比較債券 ETF 表現，當然要睇埋退稅比例。在2021年度STIP 總派息收入為＄4.398878，以 Non-resident Alien（NRA） 來說，其中＄4.355466（即接近99%）免稅（或可退稅）：同期 VTIP 總派息收入為＄2.4071，作為 NRA，其中＄2.406296（即接近99.99%）免稅（或可退稅）。計落 VTIP 稍勝：
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| （圖片來源：2021 Qualified Interest Income (QII) Dividend Report for NRA for the iShares Funds, captured on 1 Jul 2022） |
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| （圖片來源：Vanguard > TAX CENTER > 2021 TAX CALENDAR > Vanguard ICI 2021 Nonresident alien (NRA) layout spreadsheet, captured on 1 Jul 2022） |
而以過去１２個月表現，VTIP 亦稍勝一個馬鼻：
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| （圖片來源：barchart.com > Short-Term Infl Protected Vanguard (VTIP) compared against STIP on percentage change, captured on 2 Jul 2022） |
其實兩者不相伯仲，魔術師就取息率較高的 VTIP 來做實驗性投資，輕量分段買入。
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本月結算，投資組合比例，股票：商品：房託：現金加債劵比例為３３.６：４.１：２８.４：３４.０，主因都係環球股債虛弊無差別下跌所致。要維持３４：４：２８：３４的投資比重，今次就係沽房託、虛弊，再買入股票，「零頭」就以強積金調配補足。另外就用少許現金買返啲債券 CEF 同埋 ETF（屬同一組別轉換）。以每１００萬股票組合計，資金調配如下：
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魔術師資產配置組合本月持股為：
甲. 股票組合（３４％）
１. 複式盈富組合
不變。
２. 生活基金
不變。
３. 沉船基金
- Global X 恒生高股息率 ETF（03110.HK）：增持，微調投資比重。
４. 強制性公積金
- 滙豐強積金智選計劃 — 智優逸北美股票追蹤指數基金：增持，微調投資比重。資金來自滙豐強積金智選計劃 — 環球債券基金。
乙. 商品組合（４％）
１. 實物基金
不變。
２. 虛擬貨幣（非穩定幣）基金
- Ethereum (ETH)：由於 WireX 將以太幣存款息率由６％減至３％，故全數（趁低）沽清，刪除。自２０２１年５月３日起首次買入起計算，Modified Dietz return 為 —５９.４４％。
３. ＥＴＦ／ＥＴＮ
不變。
丙. ＲＥＩＴ組合（２８％）
１. 個別股票
- 匯賢產業信託（87001.HK）：減持，微調投資比重。
２. ＥＴＦ
- iShares Mortgage Real Estate Capped ETF (REM.AMEX)：從觀察名單中刪除，唔煲無米粥。
丁. 債劵及現金組合（３４％）
１. 債券基金／ＥＴＦ
- Guggenheim Strategic Opportunities Fund (GOF.NYSE)：增持，微調投資比重。
- Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities ETF（VTIP.NASD）：新加入。尾帝抗通脹債券 ETF，由於派息主要由尾帝國債提供，故此 Non-resident Alien 可以退稅。２０２１年 實質股息稅約為０.０１％，似由 IB 退回。每月收息系列：逢４月、７月、１０月、１２月派息。
２. 定息證券／ＥＴＤ
- Petróleos Mexicanos Corporate Bond PEMEX 6.35 02-12-48（ISIN: US71654QCL41）：從觀察名單中刪除，唔煲無米粥。
３. 強制性公積金
- 滙豐強積金智選計劃 — 環球債券基金：減持，微調投資比重。資金轉往滙豐強積金智選計劃 — 智優逸北美股票追蹤指數基金 。
４. 虛擬貨幣（穩定幣）基金
- USD Coin (USDC)：新加入。沽清 ETH 轉成帝幣掛勾穩定幣，依舊放在 WireX 收息（４％）。
５. Mortgage Link
減持。
６. 現金活期、定期存款（港元、人民幣）
增持。
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每月收息系列更新如下：
１月：STOR、OXY 6.95 Jul01'24、SM 6.625 Jan15'27
２月：OHI、3001、PEMEX 6.35 Feb12'48、RAD 7.7 Feb15'27
３月：16、3187、DHCNL、IRCPAR 8.75 Mar23'23、PEMEX 6.75 Sep21'47
４月：3110、778、808、1426、STOR、VTIP、GEO 6 Apr15'26
５月：2800、6823、405、1503、2191、87001、OHI、3001、WEWORK 7.875 May01'25
６月：8、3187、DHCNL、AMC 5.75 Jun 15'25、X 6.65 Jun 01'37
７月：823、STOR、VTIP、OXY 6.95 Jul01'24、SM 6.625 Jan15'27
８月：03328、OHI、3001、RAD 7.7 Feb15'27
９月：6823、8、778、808、1426、1503、3187、87001、DHCNL、IRCPAR 8.75 Mar23'23、PEMEX 6.75 Sep21'47
１０月：405、3110、STOR、VTIP、GEO 6 Apr15'26
１１月：2800、16、2191、OHI、3001、WEWORK 7.875 May01'25
１２月：823、3187、VTIP、DHCNL、AMC 5.75 Jun 15'25、X 6.65 Jun 01'37
每週派息：USDC、USDT
每月派息：NUSI、AGNC、GOF、NAVI 6.35 Sep15'31、Mortgage Link
每月收息表更新如下（每月收息系列以金框顯示）：
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資產配置理念不變如下：
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伸延閱讀：
信報 2022年6月14日
高天佑 新聞點評
幣圈「擠提」危機
全球最大加密貨幣「收息平台」Celsius宣布暫停所有提款及轉賬服務，變相陷入「擠提」。該平台擁有逾170萬客戶，在高峰期管理超過240億美元資產，憑高息吸引存款，但近日Bitcoin、Ethereum等價格暴跌，提款需求激增，令Celsius出現流動性危機。隨着聯儲局加息，加密貨幣本身「無息」劣勢突顯，坊間「高息平台」亦危危乎，幣圈無可避免上演一輪大洗牌，慘烈程度可能堪比千禧年dot-com爆煲。
「收息平台」Celsius爆雷
Celsius創辦於2017年，屬全球首批標榜「高息存款」的加密貨幣平台之一，吸納用戶存進各類加密貨幣，視乎不論幣種，活期存款年化利率（APR）高達6厘至12厘，每星期派息一次。另一邊廂，Celsius會放貸予有需求的貸款者，例如一家公司想開拓加密貨幣業務，又或打算創設新幣種，需要一籃子加密貨幣作為「外滙儲備」，便可向Celsius「借幣」。
換言之，Celsius的角色及功能相當於傳統銀行，把存戶資金轉手放貸予借款者，從中賺取息差。過去幾年幣圈火紅火熱，大量資金湧入，各類創業項目的預期回報率甚高，對Bitcoin、Ethereum等主流幣種儲備需求極大。正因放貸利率夠高，Celsius亦能以豐厚息率吸納存款。尤其在傳統貨幣「超低息」環境下，Celsius這類加密貨幣平台提供接近雙位數字息率，顯得非常誘人，還吸引不少自詡為「穩健」的投資者入場。例如一個人把100萬美元現金兌換為Bitcoin再存進Celsius，享受8厘年利率，他或許心想：「我不是『炒幣』，只想穩穩陣陣收息，活期存款隨時可以走，應該風險不大，反正把現金放在銀行幾乎沒有利息。」但有別於傳統銀行，Celsius之類「加密貨幣銀行」尚未受到各國監管機構全面規範，對存戶的保障難以相提並論，一直有人質疑該些平台是否似「龐氏騙局」。
近日幣價暴瀉，Bitcoin和Ethereum分別在一星期內急瀉27%和38%，引起投資者恐慌，不少人擔心「賺息唔夠蝕價」，紛紛從「收息平台」提款撤資。結果，Celsius昨日宣布，鑑於「極端市場情況」，即時起暫停所有提款及轉賬服務，旨在「更好地保障客戶利益及履行義務」。該平台表示現正致力於促進流動性穩定，之後會盡快恢復提款及轉賬服務，可是未提及明確時間表。
姑勿論有沒有隱含「騙局」把戲，Celsius平台無可否認存在「短存長貸」問題，因其憑着活期存款靈活性吸引客戶入金，而放貸時通常訂有固定還款期，不可隨意call loan。因此，當大量存戶在同一時間提款，該平台手上流動性便不足以兌付，放出去的貸款又未到期收回，難免陷入「擠提」。
隨着美國聯儲局加息，加密貨幣本身「無息」劣勢進一步突顯。舉例說，以美元等傳統貨幣計價的主流資產，包括債券、股票、房地產等等，或多或少可提供利息、股息、租金等現金流回報。相反，僅僅「持有」加密貨幣不會產生任何收入，目前以加密貨幣計價的可投資資產選擇亦非常有限；至於向Celsius等平台存款以賺取利息收入，理論上及實際上皆難言穩健。
過去幾年幣圈火熱，原因之一（未必是主要因素）關乎美元等傳統貨幣長期處於「超低息」環境，很多投資者要為資金尋覓去處，加密貨幣被視為其中一條出路，較進取的參與「炒幣」，自以為穩健的旨在「收息」。惟現在聯儲局加息預期高漲，美國2年期國債孳息率已升穿3.1厘，勢必吸引不少資金回流傳統貨幣市場，並進一步導致加密貨幣價格受壓，造成惡性螺旋。
重蹈千禧dot-com崎嶇路
講到底，建基於區塊鏈技術的加密貨幣、去中心化金融（DeFi）都是新生事物，目前斷定這些玩意「前途無限」或「注定失敗」皆屬言之過早。但可以預期，在美元加息大趨勢下，除了英鎊、歐羅、日圓、韓圜、人民幣等傳統貨幣面臨貶值危機，加密貨幣所受衝擊可能有過之而無不及。理論上，加密貨幣發行量相對受限，應可扮演「抗通脹資產」，對沖傳統貨幣貶值風險；但實際上，加密貨幣在監管、用戶保障、市場信心等方面根基未穩，在恐慌市況下隨時首當其衝。
千禧年dot-com泡沫爆破期間，不少科網股股價接近「清零」，就連Amazon亦一度由高位暴跌逾90%。誠然，dot-com狂熱直接推動世界各國網絡基建火速發展，為科網產業後來開花結果奠定根基，Amazon市值也從低位反彈超過300倍。然而「前途是光明的，道路是曲折的」，即便假設加密貨幣可複製Amazon、Google、Apple等dot-com贏家成功軌跡，過程中肯定崎嶇波折。未來一兩年幣圈很大機會掀起大洗牌，汰弱留強慘烈，各方持份者須綁好安全帶做足準備，方可望等到修成正果的那天。
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