無事生非「借貸力」

美帝銀行打來，話有「信用卡分期計劃」，４８個月，每月平息０.１％，提前還款的話要還哂全期４８個月利息另加＄３００手續費，究竟抵唔抵借？
只消打開Excel，假設借１００萬，一個月＄１,０００利息，平息不會息隨本減，全期４８個月利息就是＄４８,０００；每期還款本金$1,000,000/48 = $20,833.33，總還款額就是$21,833.33：

呢類分期貸款的問題主要就是還款年期短（可以當成是債券計duration，單憑心算都知係一半年期多少少），每月償還本金1/48＝2.0833%。如果要呢筆錢要來投資賺息差，現金流出都會幾吃緊，一定要定期沽出資產，減低投資額，套回現金用來還款，故此就只能投資於波幅較少，不會賺息蝕價的定息證券。有睇開魔術師資產配置系列的讀者，應該知道就只有兩隻由大貓發行的「可回收永續定息證券」能夠合格：

• HSBC HOLDINGS PLC. 8.125% Perpetual Subordinated Capital Securities (HSEA.NYSE)：票面８.１２５％，每季派息一次，免稅，２０１６年６月１０日收市價為帝幣２７.１３，孳息率７.４８７１％
• HSBC HOLDINGS PLC. 8.00% Series 2 Perpetual Subordinated Capital Securities (HSEB.NYSE)：票面８.００００％，每季派息一次，免稅，２０１６年６月１０日收市價為帝幣２６.１２，孳息率７.６５７０％

假如平均分配１００萬本土貨幣，經計算後要買2,374股HSEA和2,466股HSEB：

假設６月中成功借款買入，６月底HSEB除息，７月中派息，但派息不夠還款，需要減持HSEB套現，假設股價不變就要賣出６１股；同樣道理，在７月份，亦要沽出５９爰HSEA方夠套現；而在８月份，更因無入息，亦需要沽股還債，HSEA與HSEB各佔一半,分別為５２股和５４股。

假設股價不變，時間愈後後推，投資額愈少，收到的利就愈少，就愈需要沽股套現。惡性循環之下，４８個月之後就只剩下303股HSEA和338股HSEB，大約總值為本土貨幣$132,299.85，對比起利息成本$48,000，平均複式回報為（132299.85/48000)^(1/4) - 1 = 28.85%：

以百分比來計當然係唔差（俾着乜sir，佢更會教人再做多幾倍孖展搏到盡），但以絕對值來計，借１００萬４年才賺$13.2萬，即每年只賺３.３萬，又未免少咗啲。同埋，以上假設係以每股股價不變，匯率不變來計算，而且要連續４８個月操作從不出錯，一切順利，也沒甚麼特別事情例如港獨、米帝脫歐、美帝大幅加息、股市債市崩盤...等突發事件發生才好。咁辛苦先賺嗰雞碎咁多，你估魔術師會唔會去馬呢？
其實諗咁多嘢，主要就係因係無端端多咗一筆「借貸力」而起；而呢筆「借貸力」本來就唔存在，真係「本來無一物，何處惹麈埃」，唔理佢自然就少好多煩惱喇！
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