魔術師資產配置（２０２０年４月）

他強由他強，清風拂山岡。他橫由他橫，明月照大江。
他自狠來他自惡，我自一口真氣足。
—《倚天屠龍記》第十八章　倚天長劍飛寒鋩

本來魔術師每年４月１日年結都係可以在一個交易日內完成，但由於今年三月股災債災，花了比較多的時間去檢視一下資產配置的比例、各投資組合內的個股投資是否跟投資理念相乎...等等，結果搞足幾日才叫完成。不過，今次總算見識了在疫情之下，「支未爆 out 尾先爆」，平時大大聲普世價值但陰啲陰啲咁以資本市場掠奪發展中國家的西方世界，在病毒之下已經不作任何遮掩，之前俾班「西人」大肆撻伐的「蝗式干預市場手段」都拎埋嚟用，國家隊護盤，無限中出ＱＥ放水不在講，甚至乎美帝公民周身無蚊可以暫時唔供樓（forbearance）又得，勾萌米帝「強烈勸喻」私人企業唔派息都得 — 大貓借啲易反口話要「檢討派息政策」更是可惡：如果要因應疫情要減派息的話，管理層明顯可以在上一次公佈派息時提及，properly manage expectation，總好過信誓旦旦話「派息政策５０年不變」（誤），倒頭來依家以股代息又無，本年度派息留返下年派特別息就更加無...

（點唱給三人行：賊！全部都係賊！(一) ）
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本月的資產配置有比較多的變動。首先，股票組合方面，由於「真・黃色經濟圈」的 RCI Hospitality Holdings, Inc. (RICK.NASD) 表現不濟，唯有將之沽出。「酒色財氣」四兄分本來缺一不可，故此倒不如解散「酒色財氣」的投資主題，以 FAANG 組合取代。另外實驗性質買入的 Blackrock Resources & Commodities Strategy Trust (BCX.NYSE) 也被油價戰玩賤，亦要沽走。其餘的都是小修小補，例如生活基金，overweight 的就減磅，underweight 的就加倉，與生活使費及倚賴度只有間接關係的便以綜合 ETF 代替，甚或將之剔除。
房託組合主要係沽清 New Residential Investment Corp. (NRZ.NYSE) 及賭場 REIT Gaming and Leisure Properties, Inc. (GLPI.NASD)，收拾賤兵再重組，加返啲 ETF 同埋 data centre REITs。想不到平時派息穩定的公司要削派息９０％（比大貓好些少），公司更因為做槓桿而被 call margin，債仔又賴死唔還債咁。
債劵方面無乜改動，只係等 The GEO Group ４月除息後少量買入（睇下疫情下美帝犯罪率會否颷升）。風頭火勢，暫時手持現金待機無問題，但如果真係經濟崩潰，有現金無經濟活動也是無用。只要能捱過寒冬，以美帝子民的「今朝有酒今朝醉心態」，人們總要出來出來娛樂消費（高消費場所例如賭場就未必即時可以回復），所以電影、商場 REIT 的債券魔術師暫時就唔郁住了，唔會低位減持亦唔會投機搏反彈。
另外，現金方面，沽了貨所得的會暫時放在 Mortgage link 戶口，畢竟美帝企業債風高浪急，暫時不宜大舉出擊。蝗國債劵或一戴一露或發展中國家債券（不論是國家級抑或是企業發行）的入場門檻高，魔術師又不欲做孖展，所以未有考慮；蝗國債券 ETF 派息率又唔係話高過 Mortgage Link 好多，只能當是投資戶口中的「餘額寶」，倒不如先將沽出股票得來的現金放回 Mortgage link 戶口，既可以享受買賣時資金周轉靈活調配資金之便，配合孖展額當成是 OD line，當買賣時有時間差，數天內先支付（買）後到數（賣）就更為方便。
最後，有鑑於商品於跌市中有其作用，除了減倉潮的幾天被殃及池魚之外，其他日子表現都唔差，於是魔術師便將本來股票：商品：房託：債券及現金的目標比例３５：２：２８：３５輕微改為３４：４：２８：３４，試圖再均衡一下。上月結算比例為３４.０：２.６：２４.９：３３.５，故此就是要（趁低）沽出股票，（趁更低）買入一些房託，與及保持現金，每１００萬股票組合重組如下：

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魔術師資產配置組合本月持股為：
甲. 股票組合（３４％）
１. 複式盈富基金

• 盈富基金（02800.HK）：減持，微調投資比重。

２. 生活基金

• 電訊盈科（00008.HK）：增持，微調投資比重。
• 恆生銀行（00011.HK）：增持，微調投資比重。
• 載通（00062.HK）：減持，出行少咗，投資比重由高減少至中。
• 港鐵 （00066.HK）：減持，出行少咗，投資比重由高減少至中。
• Facebook, Inc. - Class A （FB.NASD）：剔除，轉往沉船基金。
• Visa Inc. (V.NYSE)：剔除，資金轉至IPAY。

３. 沉船基金

• 匯豐控股（00005.HK）：減持，來年無息派，將來派息政策未定。策略性降低投資比重。
• 新創建集團（00659.HK）：剔除，全部沽清。
• Amazon.com (AMZN.NASD)：新加入。美帝網店龍頭．FAANG 系到之一。
• Blackrock Resources & Commodities Strategy Trust (BCX.NYSE) ：全部沽清，減少對石油的 exposure。轉往觀察名單。
• VanEck Vectors Video Gaming And Esports ETF (ESPO.AMEX)：減持，微調投資比重。
• Facebook, Inc. - Class A （FB.NASD）：新加入並增持。社交網絡、Whatsapp，FAANG 系到之一。轉自生活基金。
• WisdomTree Europe Hedged Equity Fund (HEDJ.AMEX) ：減持，微調投資比重。
• ETFMG Prime Mobile Payments ETF (IPAY.AMEX)：新加入。綜合流動支付系統 ETF。部份股息稅疑似可以自行申請退回。
• Netflix (NFLX.NASD)：：新加入。美帝網上電影串流平台．FAANG 系到之一。
• SPDR S&P Aerospace & Defense ETF (XAR.AMEX)：減持，微調投資比重。

４. 強制性公積金
不變。

乙. 商品組合（４％）
１. 實物基金
不變。
２. ＥＴＦ／ＥＴＮ

• iShares Gold Trust (IAU.AMEX)：增持，微調投資比重。
• Aberdeen Standard Physical Palladium Shares ETF (PALL.AMEX) ：增持，微調投資比重。

觀察名單：

• Credit Suisse AG - VelocityShares 3x Inverse Gold ETN (DGLD.NASD)：觀察多時無行動，剔除。
• Credit Suisse AG - VelocityShares 3x Long Gold ETN (UGLD.NASD)：觀察多時無行動，剔除。
• PowerShares DB Agriculture Fund (DBA.AMEX)：觀察多時無行動，剔除。

丙. ＲＥＩＴ組合（２８％）
１. 個別股票

• 越秀房產信託基金（00405.HK）：增持，微調投資比重。
• 泓富產業信託（00808.HK）：增持，微調投資比重。
• 領展房產基金（00823.HK）：增持，微調投資比重。
• 匯賢產業信託（87001.HK）：增持，微調投資比重。
• America First Multifamily Investors, L.P. - Beneficial Unit Certificates (BUCs) representing Limited Partnership Interests (ATAX.NASD)：增持，微調投資比重。
• Digital Realty Trust (DLR.NYSE) ：新加入。環球（包括我城） data centre 收租霸，我城亦有足跡。過往派息含 long term capital gain ，疑似由 IB 退回部份股息稅。

（圖片來源：Digital Realty Announces Tax Treatment of 2019 Dividends, retrieved on 28 Mar 2020）

• Gaming and Leisure Properties, Inc. (GLPI.NASD)：全數沽清，轉往觀察名單。未來派息成疑，暫時避開賭場、娛樂場所。
• New Residential Investment Corp. (NRZ.NYSE)：剔除，全數沽清。派息大減９成，將來派息政策未定，另有多項不利因素，不宜再持有。
• STORE Capital Corp (STOR.NYSE)：新加入。股神加持收租霸。每月收息系列：１／４／７／１０月派息（過往派息含 long term capital gain 及 return of capital，疑似由 IB 退回部份股息稅），每期股息雖然金額穩定，但仍會受市況影響，需定期調較投資金額，以獲取足夠股息。

（圖片來源：STOR Dividend Tax Treatment 2019, retrieved on 31 Mar 2020）

２. ＥＴＦ

• Vanguard REIT ETF (VNQ.AMEX)：增持，微調投資比重。
• Vanguard Global ex-US Real Estate ETF (VNQI.NASD)：新加入。VNQ 美帝以外國際版，派息含 foreign source income (可申請退回）；如有 return of capital，則由 IB 退回部份股息稅。

（圖片來源：Vanguard > Tax Centre Overview > Investment Company Institute (ICI) files, retrieved on 31 Mar 2020）

丁. 債劵及現金組合（３４％）
１. 債券基金／ＥＴＦ
觀察名單：

• Pimco Municipal Income Fund II of Beneficial Interest (PML.NYSE)：觀察多時無行動，剔除。
• VanEck Vectors ChinaAMC China (CBON.AMEX) ：新加入。美帝上市蝗國債券ＥＴＦ，每月派息，但息率低未能加入每月收息系列。可作帝幣餘額寶，停泊資金用。自２０１９年４月３０日開始派息不含本金，全數派息為 Foreign Source Income，股息稅可自行向美帝申請退回。

（圖片來源：VanEck Vectors ChinaAMC China Bond ETF（CBND）> overview, retrieved on 28 Mar 2020）

（圖片來源：2019 Supplemental Tax Information: VanEck Vectors ETFs, retrieved on 28 Mar 2020）

２. 收息證券／ＥＴＤ

• The GEO Group Inc. Corporate Bond GEO 6 15-04-26（ISIN: US36162JAB26）：新加入。美帝監獄「指定」營運商債券，有可能受惠於疫情導致的各種社會問題（見伸延閱讀）。B1 (Moody's 10 Mar 2017)/B+ (S&P 16 Mar 2020)。母企有股息分派。每月收息系列：４／１０月派息，定息，債息免稅。下一個贖回日為２０２１年４月１５日@103。

觀察名單：

• Diebold Nixdorf Inc Corporate Bond（DBD 8 1-2 04-15-24）（ISIN: US253651AC78）：低評級，剔除。
• Citigroup Capital XIII 7.875% Fixed Rate/Floating Rate Trust Preferred Securities (TruPS)（C-PRN.NYSE）（ISIN: US1730802014）：重新加入。美帝銀行特別股，Baa3(Moody's 21 Feb 2019)/BB+ (S&P 20 Dec 2019)，投資級別。每月收息系列：１／４／７／１０派息，浮息，3-month LIBOR+6.37%，股息免稅，己過最早贖回日（２０１５年１０月３０日）@$25。

３. 強制性公積金
不變。
４. Mortgage Link
增持。
５. 現金活期、定期存款（港元、人民幣）
不變。

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重組後每月收息組合現時成員包括：
１／４／７／１０：ATAX、STOR、BBDBCN 6.125 Jan'15,23、GEO 6 Apr'15,26（除息後買入）、SM 6.625 Jan15'27、DELL 6.5 Apr15'38
２／５／８／１１：405、778、SBLKZ、WPG 5.95 Aug15'24、WEWORK 7.875 May01'25
３／６／９／１２：DHCNL、AMC 5.75 Jun 15'25、GNW 7.625 Sep 24'21、PEMEX 6.75 Sep 21'47、X 6.65 Jun 01'37
每月派息：AGNC、GOF
每月收息表更新如下（每月收息系列以金框顯示）：

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投資理念方面，需要 risk off 一下，將每月收息組合的目標平均息率由７％降至６％。即是說本來７％息率，便要１７１.４萬來達至每月收１萬元息（＝１２０,０００／７％）；現在降至６％便要２００萬（＝１２０,０００／６％）才能達標，資金增幅為１６.７％。

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伸延閱讀：

意大利不少人難耐封城 2020/03/29 13:25

【有線新聞】意大利封鎖措施實行了三星期，民眾開始按耐不住，衍生各種社會問題，出現搶掠，亦有人與警員爭執。
意大利這名男子說，困在家中悶得發慌，堅持外出買咖啡，結果只是繞到另一邊，隔著花園窗戶向妻子「買咖啡」。
但不是人人都可以像他般自娛解悶。
意大利封鎖至今三星期，「禁足令」更延長，解禁無期，出現疫情外的社會問題。
有人因為銀行關門無法提款，與警員爭執。南部西西里首府巴勒莫亦據報有人闖入超市搶掠，市長擔心黑幫分子利用民眾不滿情緒趁亂作案。
意大利及西班牙過去一天都多了逾八百人染病死亡，情遠比其他歐洲國家嚴重，有專家估計可能是與一場球賽有關。
上月歐聯16強，甲阿特蘭大主場對西甲華倫西亞，球場聚集了數萬名球迷，當中數千人是由西班牙來到意大利，或加速病毒散播。

The Wall Street Journal：How to Suspend Your Mortgage Payments During Coronavirus Turmoil
社評：匯控「救國」不派息 香港散戶意難平（明報 2020年4月2日）
魔術師資產配置（２０２０年３月結）
魔術師資產配置（２０１９—２０年年結）