尾帝「大手」減息0.5厘，利好全球服債商品；加上 Grandpa 又出組合拳，就連我城股市都特別醒神。本月結算，魔術師投資組合全線向上。
以尾股為主，巷股為輔的沉船基金續創新高，較上月升1.92％，每單位收報＄191.55（我城貨幣，下同），依然佔領本月第一。減息亦有利無息收的黃金，加密貨幣則只是靠穩，商品基金又係創新高，較上月升4.82％，本月每單位收報＄175.42，繼續守第二位。第三位同樣不變，係由巷尾高息股、公用股、科技股組成的生活基金，同樣都係創新高，較上月升3.68％，每單位收報＄163.88。
第四位是合格線、包含高中低回報（及風險）的債券、債劵 ETF/CEF 和現金組合，受惠於減息，本月每單位收報＄138.85，較上月微升1.42%。
傷巷股市大幅造好，複式盈富組合每單位價格收報＄133.79，較上月狂升17.24％，保持第五位，開始趨近合格線。第六位係由環球債劵股及中巷貨弊基金為主，巷尾股票指數基金為輔的大雜燴強強積金組合，每單位收報$112.55，較上月升2.73％。房託組合雖然繼續包尾，但已升回100線之上，本月升3.92％，每單位收報$103.86。
減息令本月魔術師屋企估值輕微反彈，魔術師身家經調整後員較上月大升5.02% 至每單位＄15,883；魔術師淨流動資產較上月上升4.35％（較2016年3月31日基數升92.63％)，創新高：
魔術師屋企估價升返少少，令按揭比率（按揭貸款/樓價）本月繼續下跌至58.18％，聊勝於無，好在無突破6成按揭，更加無學乜 sir 學員借到盡，離負資產尚有好大一段距離，但就離 50% 呢條「安全線」愈來愈遠。因投資組合上升，令魔術師物業（淨值）下跌至佔身家（淨資產）22.64%，在廣大我城小業主中應該屬於異類：
最後，本月魔術師身家跟我城指數的 beta 值由 0.31 微跌至 0.30，跟痕指關連性則大升 0.31% 至 56.69%，屬預期之內；standard deviation of rate of return (month-on-month) 則微升0.01% 至 3.13％：
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信報 2024年9月28日
穆真 神州最前線
暴力救市振經濟 A股有後勁
中央暴力救市下，人行行長潘功勝周二率先預告的降準減息，周五亦如期而至。人行正式宣布27日起作年內第二次降準0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；同時7天期逆回購利率下調0.2個百分點，至1.5厘，下調幅度屬近4年來最大；同時又把常備借貸便利（SLF）下調20個基點。
分析指這是支持性貨幣政策的重要體現，可藉此傳導及降低整體綜合融資成本。此外，金融監管總局局長李雲澤早前在新聞發布會上已預告，國家擬對6家國資大型商業銀行增加核心一級資本，有估計將達萬億元。
不過，如何補充銀行資本未有明確公布，估計只有兩種方式，一是銀行通過留存盈餘方式來增資；二是透過發行普通股、優先股、可轉債等，甚至可進一步發行優先股、永續債等來補充核心一級資本。
無論如何，總書記習近平在政治局會議對穩增長以及首次對樓市作出要「止跌回穩」的一錘定音指示，大大提振了市場信心，單從上交所系統周五因買盤湧現而一度「down機」令交易系統延遲，便可見一斑！成交額暴增更說明熾熱之情──在超級組合拳公布前的23日，成交仍低至僅5510億元（人民幣．下同）；但之後的24至27日，成交拾級大漲，分別為9713億、11574億、11625億至周五的14460億元。
其中，創業板指更跑贏主板滬指，曾狂飆近12%，收市漲幅雖然收窄但亦接近10%；成交突破4045億元，雙雙創單日漲幅及成交的歷史新高。
單以暴力托市組合拳公布以來的4天，三大指數滬指、深成指及創業板指竟累積暴漲12.3%、17.7%及23.2%，當中滬指周五收報3087點，全周累漲12.8%，創近16年最大單周升幅，距今年5月盤中曾見的年內高位3174點，僅一步之遙。
由於市場仍然憧憬稍後接續將有財政政策接力，加上目前A股估值仍低，以至滬指在過去幾日暴力V彈後，相較2021年12月13日的3681點收市高位相比（最高曾見3708點），依然低逾16.1%，因此在超強組合拳推動之下，特別是人行已預告年底前仍會降準0.25至0.5厘，相信待信心進一步回復下，A股有望在第四季延續向好。
當然，10月18日統計局將公布第三季GDP增速，以及9月和首9月零售、固投及房地產銷售數據，估計在政策的滯後效應下，表現仍然疲弱，否則就不需要當前史上罕有的暴力救市。
統計局公布8月規模以上工業企業利潤，受天災、高溫天氣及高基數效應等影響，竟由7月按年增加4.1%，一轉為大幅下跌17.8%，反映消費需求依然偏弱，亦旁證了中央在此刻推出暴力救市措施的及時和必要性。
然而，外圍形勢仍須高度警戒。被視為鷹派、曾倡議成立「亞洲版北約」，並於8月訪台與賴清德會見的日本前防衞大臣石破茂，周五「爆冷」勝出自民黨總裁選舉，10月1日將成為新一任日本首相。
而美國對華圍堵亦持續，美眾院再通過反華議案，若年底前亦獲參院通過時，聲稱可制裁中共中央委員會全體成員云云。
信報 2024年9月26日
薛俊昇 市場分析
美國減息之後
自去年夏天，美國聯備一直維持利率於近23年高位的5.25厘至5.5厘，及至上周才大舉減息半厘。
聯儲局主席鮑威爾指，減息反映政策取向的改變（recalibration）。鑑於近月美國經濟數據轉弱，當局認為就業下行的風險逐漸顯露，而通脹上升的風險則有所回落。鮑威爾明言當下勞工市場不是通脹壓力的根源，似乎不再擔心工資增長會帶動消費上升，繼而推高通脹。
減息後，投資者憧憬聯儲局繼續放寬貨幣政策，利率期貨價格反映市場預期今年底前，聯儲局或再減息0.75厘，明年底利率或降至3厘以下。考慮到上周聯儲局的最新預測，顯示今明兩年利率或分別降至4.4厘及3.4厘，市場的估計較當局的更為進取。
一直以來，聯儲局等主要央行根據經濟數據及其預測來制定貨幣政策。數據反映過去到現在經濟活動的軌跡，而預測則反映央行對未來經濟走向、各種風險對經濟影響的判斷。由於貨幣政策成效需時彰顯，央行遂綜合過去的數據與未來的預測，來訂定目前合適的利率水平。
現時聯儲局認為美國經濟勢頭不俗，估計未來數年可維持增長約2%，陷入衰退、即所謂「硬着陸」的機會不高，反而相信透過循序漸進的減息步伐，可以在通脹持續回落的同時，確保經濟強韌及勞工市場穩健，亦即達致所謂的「軟着陸」。這是市場及聯儲局對利率看法迥異的關鍵，也是前者對減息預期較進取而後者則較審慎的分別。
仔細一點看，不難看出不少聯儲局委員對未來減息態度小心翼翼。雖然總體上聯儲局預測今年底前利率或再降半厘至4.4厘，但在19位參與預測的委員當中，兩位認為今年減息行動或已告終，另外7位則相信在今年餘下的兩次議息會議上，只需再減息0.25厘。換言之，近半委員不認為未來每次會議均有減息需要。
當然，未來之事，無人可知，減息節奏是快或慢，隨着數據的演變，自有分曉，但眼下聯儲局較為確定的，一是減息周期已經展開，未來數年利率趨跌，二是疫後經濟變化已成，物價水平難免較以往為高，是故減息周期完結後，利率或依然高於疫前。聯儲局預計數年後利率或僅降至2.9厘，零息年代也許一去不返。
信報 2024年9月25日
人行重拳救股樓 預告年底再降準
中國三大金融監管部門的第一把手，昨日聯合宣布大規模放寬政策，以刺激經濟、救股樓，被市場形容為近年最強力度。其中，人民銀行透過「組合拳」全面拉低市場利率，存款準備金率降0.5個百分點，料向市場釋放1萬億元（人民幣．下同）長期資金；7天期逆回購利率將由1.7厘減至1.5厘，貸款市場報價利率（LPR）和存款利率亦將同步下行；引導銀行把存量房貸利率平均減0.5厘。大手放水之餘，又推出新的政策工具支持股市。
減息0.2厘 降準0.5百分點釋萬億
人行行長潘功勝更預告，將觀察市況，年底前或再降準0.25至0.5個百分點。綜合分析認為，人行全方位壓低市場利率，主因美國啟動減息周期，紓緩人民幣貶值壓力，料在經濟未有足夠復甦動力前，每季都會推出更寬鬆的貨幣政策，長遠可能把存款息降至零水平。
樓市方面，全國二套房首期下限比例由25%調整至15%，看齊首套房首期下限；3000億元保障性住房再貸款，人行的支援比例由60%提升至100%，即銀行每借出100億元，人行便會向銀行提供低成本資金100億元作補充，目標加快推動商品房去庫存；經營性物業貸款和「金融16條」這兩項政策到期日，由今年底延長至2026年底。
股市支持政策方面，創設證券、基金、保險公司互換便利，容許機構抵押資產向人行換取流動性，再用於增持股票；另外，又創設股票回購、增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支援回購和增持股票【詳見另文】。
潘功勝提到，貨幣政策上，支持經濟和通脹是目標，亦要考慮內銀利潤能力和人民幣滙價走勢。他指出，現時金融機構加權平均存準率為7%，大型銀行是8.5%，調整後為8%，中型銀行將由6.5%減至6%，農村金融機構在幾年前已經執行5%，今次不再調整。綜合而言，降準後銀行業平均存準率約6.6%，較主要經濟體和央行為高，所以可按市況在年底前再減。
潘功勝又稱，預計7天期逆回購減息0.2厘後，將會帶動中期借貸便利（MLF）利率下調0.3厘，LPR和存款息等也將隨之下行0.2到0.25厘。
渣打料未來續寬鬆 存息終見零
同時，存量房貸利率逐步下調，潘功勝承認，這將拖低銀行的利息收入，但也會減少客戶提前還款，而降準相當於為銀行直接提供低成本的長期營運資金，加上逆回購、存款和MLF利率下行，預期多項調整對銀行收益影響為中性，淨息差可保持基本穩定。
中信証券首席經濟學家明明認為，內地經濟仍待復甦，提升居民貸款意欲亦待加強，通脹數據疲弱令實際利率偏高，大幅減息有助強化逆周期調節力度，美國減息後中美息差逐步收窄，人民幣滙率回穩，未來中國也存在更多的減息空間。
渣打中國宏觀策略部主管劉潔說，人行降準0.5個百分點及減息0.2厘，放水力度相當罕見，人行更預告年底前或再降準，相信是因為美國開始減息所致，估計在經濟和通脹數據未回升前，人行每季都會再推更寬鬆的貨幣政策，不排除未來3年內，銀行存款會跌至零息。
存量房貸息減0.5厘 首付劃一15%
支持樓市措施上，潘功勝提到，今年5月已經把按揭利率下限取消，改為與LPR掛鈎定價，令新造按揭和存量房貸息差價擴大，未來人行將指導銀行降低存量房貸利率0.5厘，預計惠及5000萬戶家庭，1.5億人口，平均每年減少家庭利息支出總數約1500億元，有助促進擴大消費和投資。至於統一全國首付比例下限至15%，潘功勝強調，各地可以因城施策，自主決定是否採取差別化安排，銀行亦可按客戶風險狀況和意願，與客戶協商確定具體的首付比例。
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