魔術師資產配置（2023年8月）

日前收到我城稅務局、波叔攤大手板問傷民攤錢的白色信封，又係時候儲定錢以免到時交一大筆稅會「周轉不靈」。我城正苦有所謂儲稅劵，但利息竟然只係得那可恥的 0.8083%

（圖片來源：中華人民共和國香港特別行政區稅務局 > 稅務資料 - 其他 > 儲税券最新儲税券利率及利息的計算方法, captured on 6 Aug 2023）

咁搵笨7嘅嘢魔術師當然唔會做。睇返 Interactive Brokers（簡稱 IB）現金戶口，尚有一筆唔等使帝幣，正好投靠外國勢力買尾帝國債，6個月後2024年2月年到期，以2024年1月下筍以信用卡交稅後，3月中找卡數計算，6個月後2024年2月尾到期的尾帝國債就啱啱好 fit 哂現金流時間點，仲要有年利率5%以上的回報，實在係不做香不做。另外，年尾各錢莊應該又有低息稅貸，又係短期食息差的好機會，魔術師唔鼓勵「真正」以稅貸交稅，此乃財務上不健康的動作，反而低息定息稅貸大可以用返魔術師以前提過的方法食息差（見《借定唔借？還得到先好借！(2022年12月）》）。

由於魔術師在每月第一個星期一才調整資產配置，所以本月稍為延遲。尾帝加息話就話「接近尾聲」（講咗好耐喇），但尾股竟然可以連升多天；我城股市亦趁 Grandpa 放聲氣唔再打壓樓市而寄望「大招」陸續有來而醞釀升聲。股票：商品：房託：債券及現金比例為33.3:4.1:27.3:35.3，目標比例為 33.4:4.0:27.4:35.2，即係要沽少少商品，再輕量買入股票及房託。其實講緊只係0.1%的差別，如果魔術師唔係「強迫症」（笑）整靚盤數，今個月其實可以唔使搞。

以每１００萬股票組合計，資金調配如下：

＊＊＊

魔術師資產配置組合本月持股為：

甲. 股票組合（33.4％）

１. 複式盈富組合

不變。

２. 生活基金

不變。

３. 沉船基金

• JPMorgan Equity Premium Income ETF（JEPI.AMEX）：增持，微調投資比重。

４. 強制性公積金

不變。

乙. 商品組合（４％）

１. 實物基金

不變。

２. 虛擬貨幣（非穩定幣）基金

不變。

３. ＥＴＦ／ＥＴＮ

• iShares Gold Trust (IAU.AMEX)：減持，微調投資比重。

丙. ＲＥＩＴ組合（27.4％）

１. 個別股票

• AGNC Investment Corp. (AGNC.NASD)：增持，微調投資比重。

２. ＥＴＦ

• 三星亞太高息房地產信託（新西蘭除外）ETF (03187.HK)：增持，微調投資比重。

丁. 債劵及現金組合（35.2％）

１. 債券基金／ＥＴＦ

• PREMIA 中國房地產美元債 ETF（03001.HK）：增持，微調投資比重。
• Guggenheim Strategic Opportunities Fund (GOF.NYSE)：增持，微調投資比重。

２. 零息/定息證券／ＥＴＤ

• United States Treasury Bill 08/15/23 ISIN:US912797GG66：將在8月中全數被贖回。部分資金轉投10尾到期尾債，另外部分資金轉提現金找分期卡數（見《有錢唔還賺息差》）。
• United States Treasury Bill 10/26/23 ISIN:US912797FC61：增持，微調投資比重。
• United States Treasury Bill 02/22/24 ISIN:US912796Z285：新加入。尾帝國債，Aaa (Moody's 18 Jul 2013)/AA+ (S&P 10 Jun 2013)，零息，2024年2月22日到期。用來當係無風險短期定存。資金來自 IB 現金儲備，當我城儲稅劵用。

(圖片來源： Interactive Brokers Trader Workstation > United States Treasury Bill 02/22/24, captured on 6 Aug 2023)

３. 強制性公積金

不變。

４. 虛擬貨幣（穩定幣）基金 

不變。

５. Mortgage Link

增持。

６. 現金活期、定期存款（港元、人民幣）

減持。

＊＊＊

每月收息系列不變如下：

１月：RC、SRC、CE 5.9 Jul05'24、CE 6.165 Jul15'27、OXY 6.95 Jul01'24、SM 6.625 Jan15'27

２月：OHI、3001、PEMEX 6.35 Feb12'48、RAD 7.7 Feb15'27

３月：16、315、3187、DHCNL、PEMEX 6.75 Sep21'47

４月：3110、778、808、2191、RC、SRC、VTIP、PEMEX 6.875 Oct16'25、GEO 6 Apr15'26

５月：2800、405、1426、1503、OHI、3001、DKL 6.75 May15'25、WEWORK 7.875 May01'25

６月：6823、8、3187、DHCNL、AMC 5.75 Jun 15'25、EPR 4.75 Dec15'26、X 6.65 Jun 01'37

７月：RC、SRC、VTIP、CE 5.9 Jul05'24、CE 6.165 Jul15'27、OXY 6.95 Jul01'24、SM 6.625 Jan15'27

８月：823、3328、OHI、3001、RAD 7.7 Feb15'27

９月：6823、8、778、808、1426、1503、2191、3187、DHCNL、PEMEX 6.75 Sep21'47

１０月：405、3110、RC、SRC、VTIP、PEMEX 6.875 Oct16'25、GEO 6 Apr15'26

１１月：2800、16、315、OHI、3001、DKL 6.75 May15'25、WEWORK 7.875 May01'25

１２月：823、3187、VTIP、DHCNL、AMC 5.75 Jun 15'25、EPR 4.75 Dec15'26、X 6.65 Jun 01'37

每月派息：JEPI、AGNC、GOF、NAVI 6.35 Sep15'31、Mortgage Lin

每月收息表不變如下（每月收息系列以金框顯示）：

＊＊＊

資產配置理念不變如下：

＊＊＊

伸延閱讀：

網購手錶開箱記（2023年3月）

有錢唔還賺息差

借定唔借？還得到先好借！(2022年12月）

信報 2023年7月25日

政治局優化房策 沒提房住不炒

中共中央政治局會議昨日召開，部署下半年經濟工作，由中共中央總書記習近平主持。會議明確提出要「適時調整優化房地產政策」，無提及住房不炒，並把穩就業「提高到戰略高度通盤考慮」。會議同時提及防範化解地方債風險，表示要「活躍資本市場，提振投資者信心」。分析稱，內地將視穩就業為戰略目標，放鬆內房限購、減息降準等措施未來可期，亦不排除有刺激股市的措施。

新華社報道，政治局會議認為當前中國經濟運行面臨新的困難挑戰，主要是內需不足，一些企業經營困難，重點領域風險隱患較多，外部環境複雜嚴峻。會議指出，疫情防控平穩轉段後，經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程，中國經濟具有巨大發展韌性和潛力，長期向好基本面不變。

擴消費帶動增長 加速發專項債

展望下半年，會議強調堅持穩中求進工作總基調，加大宏觀政策調控力度，着力擴大內需、提振信心、防範風險。會議提出要精準有力實施宏觀調控，加強逆周期調節和政策儲備，繼續實施積極財政政策和穩健貨幣政策，延續、優化、完善並落實好減稅降費政策，以及發揮總量和結構性貨幣政策工具作用。

會議率先提到消費，稱要積極擴大內需，發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費，以終端需求帶動有效供給。會議列舉提振的領域，包括汽車、電子產品、家居等大宗消費，同時推動體育休閒、文化旅遊等服務消費。

至於投資方面，要更好發揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發行和使用，以及制定出台促進民間投資的措施，並特別提到要推動數字經濟與先進製造業、現代服務業深度融合，推動平台企業規範健康持續發展。其他政策定調還包括建立健全與企業的常態化溝通交流機制、保持人民幣滙率在合理均衡水平上基本穩定，以及活躍資本市場來提振投資者信心。

中國經濟刻下面對內房、就業及地方債風險。會議認為，要切實防範化解內房重點領域風險，適應房地產市場供求關係發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。針對地方債問題，要有效防範化解地方債風險，制定實施一籃子化債方案。

穩就業戰略高度通盤考慮

分析指出，會議內容反映內地有空間加大刺激政策，惟並非大規模刺激。外界又聚焦於中央對就業及內房的措詞變化，與4月份政治局會議比較，今次會議對就業取態由「強化就業優先導向」，調整為「提高到戰略高度」；對內房由「做好保交樓、保民生、保穩定的工作」，改為「適時調整優化房地產政策」，沒有重提房住不炒。

此外，對於今次政治局會議再提及資本市場，外界憧憬當局將推更多刺激A股措施。華鑫證券首席策略分析師嚴凱文表示，通過會議的部署，未來資本市場可能出台一系列措施，例如降低交易費用、加強投資者保護措施、推動市場制度改革等。

瑞銀推算，內地今年餘下時間會釋出1.5萬億元人民幣地方政府專項債額度，按年大增逾倍，有機會把明年部分額度提前至今年第四季發放。人行下半年或減息10基點及降準0.25個百分點，透過貸款與公開市場操作，確保銀行體系有足夠流動性提供信貸，推動新增貸款加速。該行又認為，當局對房地產政策論調顯著改變，將給予地方政府更大空間，放寬限購及首付要求等。

人幣即轉強 夜期曾高水逾600

對於樓市供求關係的變化，中指研究院市場研究總監陳文靜指出，去年中國總人口出現首次下降，城鎮化進程放緩，居民基本住房需求已得到滿足，房地產市場進入新房見頂後的回落階段。她相信，房地產政策的優化仍以因城施策的方式推進，整體力度有望加大。當前核心一二線城市政策空間依然較大，優化住房信貸政策、放鬆郊區限購、降低交易稅費等仍是政策方向。

離岸人民幣（CNH）在昨日傍晚會議內容公布後反彈，一度轉強逾300點子，見7.1789，截至今晨5時15分，CNH報7.1858。恒指夜期亦曾飆超過600點，高見19311點，收市仍升512點，高水521點。

信報 2023年8月1日

發改委20招振消費 購車買樓居首

優化營銷環境 增加信貸支持

內地着力提振內需，以消費拉動增長，國家發改委昨日發布《關於恢復和擴大消費的措施》（簡稱《措施》），涵蓋六大方面、20條措施。當中提及各地區不得新增汽車限購、支持剛性和改善性住房需求、推動合理增加消費信貸等。發改委副主任李春臨表示，本次推出20條恢復和擴大消費舉措，希望通過優化政策和制度設計，進一步滿足居民消費需求，釋放消費潛力。

圍繞六大方向 恢復市場信心

7月下旬舉行的中共中央政治局會議提到，要積極擴大國內需求，發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用。李春臨昨日在國務院政策例行吹風會上表示，上半年國內消費市場整體處於恢復過程中，餐飲、文旅、影院等線下場景快速復甦，但「一些消費品類增長勢頭仍不穩固，一些居民朋友的消費信心不強、顧慮不少，一些領域消費體驗不佳、感受不好，需要政策進一步加力」。

本次文件主要圍繞穩定大宗消費、擴大服務消費、促進農村消費、拓展新型消費、完善消費設施、優化消費環境六大方面。針對大宗消費，《措施》提出要優化汽車購買使用管理，各地區不得新增汽車限購措施，已實施限購的地區因地制宜優化汽車限購，同時擴大新能源汽車消費。

對於汽車消費細分市場，李春臨稱，將研究優化更多大眾化、普惠性的支持政策，推動相關產業高質量發展。受消息刺激，蔚來（09866）昨日一度漲13%，全日高收6.2%，理想汽車（02015）升3.1%，比亞迪（01211）揚1.6%。

《措施》又提到，支持剛性和改善性住房需求，做好保交樓、保民生、保穩定工作。此外，要提升家裝家居和電子產品消費。

值得留意的是，在優化消費環境方面，發改委提出要加強金融對消費領域的支持，更注重以真實消費行為為基礎，加強消費信貸用途和流向監管，推動合理增加消費信貸。在加強徵信體系建設的基礎上，合理優化小額消費信貸和信用卡利率、還款期限、授信額度。

強調非「掏空錢包透支需求」

談到政府在促進消費方面的考慮，李春臨指出，促消費政策不是所謂的「掏空錢包」、「透支需求」，恰恰相反，促消費政策的出發點是幫助居民節約開支，買到物美價廉的商品，買到更有科技含量、更符合需求的新產品、新服務，避免不法「套路」、假冒偽劣等產品。

法國外貿銀行亞太區高級經濟學家吳卓殷表示，《措施》的發布顯示消費仍是內地下半年支撐經濟的重點，當局亦充分了解到目前消費在放緩；文件未提及太多補貼等財政措施，主要提供促消費的方向，其中較受關注的是優化汽車限購措施，可能對汽車銷售有幫助。吳卓殷補充說，最終消費的復甦仍要視乎居民可支配收入的增速能否重返疫情之前水平，單靠減少汽車限購措施等，暫時較難扭轉消費市場疲弱的信心。

李春臨在吹風會上被問及如何改善家庭部門的消費意願時，亦提到持續擴大就業、促進居民增收，是提高居民消費能力、提升居民消費意願、釋放居民消費潛力的有效手段。上半年，居民消費特別是接觸型聚集性服務性消費呈現良好恢復態勢，例如餐飲和旅遊。他強調，中國經濟具有強大韌性和活力，相信「中國經濟的航船一定能夠劈波斬浪、行穩致遠」。

信報 2023年8月3日

美拗債限變常態 惠譽撤AAA級

美國曾在2011年遭信貸評級機構標準普爾摘除AAA最高主權信貸評級，相隔十多年後，周二被另一評級機構惠譽降級，同樣由最高的AAA下調一級至AA+，前景穩定。惠譽的理據是預期美國財政赤字惡化、債務高企且持續膨脹，以及國家管治能力遭削弱，導致過去20年來多次觸發債限危機，國會與白宮陷入談判僵局。市場正關注降級對美債及政府融資能力的影響，以及2011年標普把美國降級後引發的全球金融市場震盪會否重演。

財赤攀升 政府管治瀕危

惠譽表示，減稅和新增開支，加上多種經濟衝擊引致美國政府財赤膨脹，而社福成本上漲帶來的中期挑戰很大程度上未得到解決。按惠譽推算，美國財赤佔國內生產總值（GDP）比率將由去年的3.7%擴大至今年的6.3%。

早於5月時，惠譽已警告擬下調美國的信貸評級，當時美國國會民主與共和兩黨正就調高債務上限針鋒相對，距離美國財政部耗盡營運資金僅餘數周。儘管美國最終避過債務違約，惠譽表明債限衝突將重複發生，到最後關頭才達成協議，已削弱了外界對美國財政管理的信心。

惠譽周二的聲明還把降級歸因於美國債務負擔急速上升，估計到2025年，美國債務佔GDP的比率達到118%，較「AAA」評級國家的中位數39.3%高出逾兩倍。惠譽預計，長遠而言美國債務佔GDP比率進一步攀升，憂慮未來一旦面對經濟衝擊時恐更為脆弱。

耶倫斥武斷 市場抨不明所以

美國財長耶倫迅速回應惠譽的降級行動，形容其決定「武斷」（arbitrary）且基於過時的數據，並指惠譽的決定不會改變美國人、投資者和全球各地人士已知的事實，那就是美國國債仍然是世上最安全和最具流動性的資產，而且美國現時經濟基調強勁。

不少評論人士對惠譽的行動感到意外，安聯首席經濟顧問埃爾埃利安（Mohamed El-Erian）在社交媒體上直言對許多方面大惑不解，包括宣布降級的時機。

美國前財長薩默斯亦說，美國面臨嚴重的長期財政挑戰，但經濟看來較預期強勁，評級機構如今決定降級是奇怪和不當。

三大評級機構中，目前只剩穆迪給予美國最高評級「Aaa」，標普現時給予「AA+」評級，屬第二高級別，這可能令那些規定要投資於「AAA」級資產的基金或指數追蹤基金，因合規問題被迫出售美債。

美滙債避險地位料仍穩固

回看2011年，美國同樣陷入債限危機，標普於達成債限協議數天後把美國降級，理由是政治兩極化及針對財政前景的行動不足，當時正值歐洲爆發債務危機。

標普當年的降級行動觸發美股下挫，全球金融市場也感受到震盪，但投資者尋求避險下，美債孳息不升反跌。反觀今次惠譽下調美國評級，市場關注經濟前景的同時，焦點放在聯儲局數十年來最進取加息周期的影響。

澳新銀行策略師David Croy表示，儘管降級對美國聲譽造成污點，惟一旦引發市場不安，資金可能如常流入美債和美元避險。

部分策略師認為，美債仍是投資組合中的基石，因為市場上可與美債匹敵的安全資產選擇不多。高盛策略師包括哈哲思（Jan Hatzius）指出，鑑於美債是如此重要的資產類別，估計因降級而被迫沽貨的美債不多。

事實上，「AAA」級國債選擇有限，現時獲三大評級機構給予最高長期信貸評級的國家，包括德國、丹麥、荷蘭、瑞典、挪威、瑞士、盧森堡、新加坡及澳洲。