魔術師的國貨城

臨近3月尾，又係魔術師每年為投資組合作結算的日子。近期的大事都係不離尾帝「動口不動手」的減息、金價突破2,000帝幣、日驚指數破頂（股神果然厲害）、皇國加息皇幣反跌等等...負面唱衰嘅當然都係 Grandpa 經濟依然無乜起色，連帶我城都繼續做遺址之類之類...不過，上星期讀報，卻見小米（01810.HK）盈利大報捷；而事實上，小米亦已由曾幾何時因大舅父舅母用紅米手機而被魔術師覺得「抄蘋果」的品牌轉變成被魔術師覺得「有啲小家電都幾好用」的國產品牌：

信報 2024年3月20日

小米季賺49億 飆2.4倍

智能手機業務收入增21%扭頹勢

小米（01810）去年第四季多賺2.4倍，經調整淨利潤（非國際財務報告準則）達到49億元（人民幣．下同），收入錄得732億元，按年升10.9%，增速較上一季加快；全年計，經調整淨利潤為193億元，增長1.3倍。智能手機業務扭轉跌勢，上季收入升20.6%，至442億元，出貨量按年急漲24%，至約4050萬部。

平均單價跌 因拓新興市

雖然手機出貨量提升，惟平均單價（ASP）略降，上季按年跌2.6%，至1091.7元，全年則降價2.7%，至1081.7元。集團總裁盧偉冰解釋，小米在國內實行高端化戰略，推動去年手機ASP上漲近兩成，惟海外ASP向下，主要是印度業務調整，以及小米加大力度拓展新興市場，在拉丁美洲、中東、非洲的市佔提升，而這些市場以中低端產品為主。

談及今年手機業務重點，盧偉冰說，小米將持續投入底層技術，堅定不移推動高端化戰略。去年第四季小米在內地4000元至6000元價位的智能手機銷量排名第一，未來冀進一步在6000元至10000元價位實現突破，擴大規模，並把高端化戰略推向全球。此外，集團着力把握全球新興市場的機會。

IoT（物聯網）與生活消費產品方面，因智能電視及筆記簿電腦收入減少，拖累分部收入上季跌5.1%，至203億元，平板及智能大家電收入增長抵消了部分影響。互聯網服務收入則按年提升9.9%，至79億元。

全年獲利193億 多1.3倍

綜合2023全年，小米收入下滑3.2%，至2710億元，經調整淨利潤增近1.3倍，達到193億元。集團去年境外收入錄得1218億元，佔總收入的44.9%。

盧偉冰直言，小米在海外面臨眾多機會，很多小米產品的國際市場空間廣闊。他提到，「人車家全生態」閉環暫時僅針對國內市場，海外還遠未達到，以IoT業務為例，國際和國內市場佔比的差距依然較大，但平板、電視、大家電等品類在國際都有「非常大的空間」。

被問到今年經營前景，盧偉冰坦言集團今年面臨不少挑戰，除了經濟環境外，不少國家或地區年內將舉行選舉，可能影響國際業務。供應鏈層面，今年內存、屏幕成本有上漲壓力，或令手機毛利率受壓，但IoT業務的毛利率可望提高，整體而言冀集團毛利率保持穩健。小米首部電動車下周上市，據集團披露，去年第四季其智能電動汽車等創新業務費用為24億元，全年達67億元。

至於魔術師有啲咩嘢小米小家電呢？

嗱，魔術師第一次買嘅就係呢隻小型電鑽（早前唔記鬼邊篇寫過）

（圖片來源：小米 > 生活周邊 > 電鑽/螺絲批 > 米家電動螺絲批（3.6V），captured on 24 Mar 2024）

事緣就係魔術師房間的衣櫃門斷了門鉸，需要買返個新的「煙斗鉸」來更換（塞內設計環節啲設計單位通常都係以多櫃門見稱，斷起上嚟真係唔易整）。由於螺絲都多又唔就手，於是就買咗個小型電鑽來幫吓手。估唔到用落都幾好用，從此對小米呢個品牌改觀

跟手就係早前同靚姐姐去旅行買落嘅嘢。呢一個雖然係車電用電筒，但旅行用帶在身邊以防萬一都有用：

（圖片來源：小米 > 照明 > 戶外 > Xiaomi 多功能手電筒，captured on 24 Mar 2024）

這電筒除了有3種亮度模式及光管功能（4種模式，包括求救紅色閃爍燈號）外，另外仲附有磁鐵吸、安全帶切割器同埋破窗器；後兩者有無實際用途真係難講，但總算大件夾抵食，性價比高。留意此電筒要 USB-C 充電，搭飛機就最好放 hand carry 吧。

同樣要放 hand carry 的就係呢件最好玩，氹得靚姐姐鬼咁開心的口袋型 printer，旅行時隨時留倩影兼打印貼紙相，係件幾有趣的玩具：

（圖片來源：小米 > 影音娛樂 > 相片打印機 > 小米便攜相片打印機，captured on 24 Mar 2024）

（圖片來源：小米 > 影音娛樂 > 相片打印機 > 小米便攜打印機即貼相紙，captured on 24 Mar 2024）

呢架打印機無需墨水炭粉，相紙一 pack 兩包，每包10張附橙色定位紙，每 pack 只售59我城貨幣（2024年3月24日價格)，又係性價比高之選。不過，呢部打印機係用比較舊款的 micro USB 充電，去旅行時最好要帶多合一充電線，咁就比較容易處理。

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信報 2024年2月27日

畢老林 投資者日記

股神智慧與盲點 從股東信中反思

2月26日，周一。股神畢非德親筆撰寫的致巴郡哈撒韋（Berkshire Hathaway）股東信，向來被萬千投資者視作必讀。那不僅僅由於畢翁從不吝嗇分享的理財智慧，還因看信者能從中體味人生。長年戰友芒格（Charlie Munger）去年11月近百高齡辭世，股神感慨良多自不待言。

信中，畢非德一開始便向芒格致敬，以巴郡的「建築師」來形容這位已故老搭檔，謙稱自己只是落實芒格願景的「總承包商」，惟悼念、推崇以外，也提及芒格從不邀功，對幕後軍師這個角色甘之如飴。在下曾是搖滾樂迷，聽了股神這番話後，隨即想到一個反面教材。音樂圈猶如名利場，多少紅極一時的組合最終走上拆夥之路，皆因成員間無法釐清誰對樂團貢獻較大，巴郡二老一個懂分莊閒，一個識英雄重英雄，和諧關係維持數十年自非偶然。

芒格地位超然，股神對他讚譽有加，恰如其份且理所當然；倒是畢翁另一位至愛於今年股東信中首次登場，為我帶來不少驚喜。誰呀？現年90歲的畢非德胞妹貝蒂（Bertie Buffett Elliott）是也。在探討股神近年得意之作及投資敗筆前，不妨先談談這位「稀客」。

貝蒂比畢非德小三歲，與眾多「終身股東」一樣，乃不折不扣的股神鐵粉。然而，在畢翁口中，貝蒂懂思考愛質疑，經常挑戰兄長想法，二人雖從未因意見不合而吵嘴或做出有傷感情的事，惟股神每年落筆寫股東信，腦海中總會不期然浮現出貝蒂可能想及的問題，並認真分析如實作答，僅此一點，便足證老妹子在他心中的份量。

獨立思考事事質疑

據畢非德介紹，貝蒂數口精卻沒有註冊會計師（CPA）之類的專業資格，熟財經卻從不亂信經濟專家，且對人性觀察入微，深知「誘因」（不論好壞）的強大力量，單憑直覺已可判斷誰值得信賴，誰該避而遠之。

畢翁有否在親妹臉上貼金，外人不得而知，可是他提出了一個簡單疑問，讓看信人自行尋找答案：所謂專家若真有本事在股海賞中潛力優厚的大贏家，不收收埋埋益自己，難道還會唱通街隨意分享？這就好比發現黃金後向左鄰右里派發藏寶圖，要麼居心叵測動機不純，要麼慷慨大方得不合情理，聰明人絕不會輕信。可是，散戶炒股問冧巴，馬迷「山埃」食唔厭，恐怕才是現實中的常態。股神破天荒擺胞妹上枱，無非突顯她懂得獨立思考，藉此提醒投資者而已。

押注日股一箭三鵰

回說巴郡，去年全年經營溢利達373.5億美元，連續兩年創新高，但以股神投資旗艦今天的規模，要找到能顯著提升績效且價格合理的「獵物」難乎其難，現金因而堆積如山無法投放，亦解釋了畢非德2020年疫情期間何以遠征東瀛，在五大商社身上押下重注。經去年增持後，巴郡於五家公司中各持股約9%，已極接近當初承諾的9.9%上限。

信中透露，五商社投資成本共1.6萬億日圓，去年底總市值2.9萬億日圓，即使計入圓滙下滑因素，換算成美元仍大賺80億。這一役中，股神充分彰顯先見之明，早在日股重新進入環球投資者視線前果斷出手，資金隨即爭相落疊，引發一波三十多年未見的大牛市。巴郡四年前首次進軍東瀛，畢非德已年屆九旬，豪賭日股翻身仍能大獲全勝，可見薑愈老愈辣。

更令在下佩服的是，巴郡透過發日圓債為入股五商社融資，不僅以1厘成本鎖定極長期資金，且從五商社每年平均收取股息5厘，低位建倉眼光獨到之餘，還能對沖滙率風險兼賺取息差，名副其實一箭三鵰，如此精明的操作，說股神寶刀未老也遠遠低估了他。

不過，只要是人便難免存在「盲點」，股神亦不例外。在巴郡包羅萬有的業務中，涵蓋公用事業的Berkshire Hathaway Energy去年業績不進反退，成為王國中的短板，主要因為美國州政府要求公用機構協助支付山火相關成本。

股神坦承忽略了監管環境收緊對此業務造成的損害，間接帶出能源轉型投資成本由誰負擔這個困擾全球的問題。

畢非德曾被批評對全球暖化避而不談，到底巴郡能源業務真的受監管從嚴所害，抑或畢翁連山火頻繁發生與氣候變化息息相關亦視而不見？欲問個究竟，恐怕要等到5月的股東大會了。