重溫沉沒成本（Sunk cost）

早前在某些網誌及Ｃ９王國討論區中，均見到有關「零成本投資法」的說法；本來平時魔術師都只係當係笑話睇便算，但唔知點解嗰排特別躁動（又Ｍ到？），學人走去駁嘴駁舌，用的依然係沿自舊文《被動收入股息零成本乜乜乜》的理念：

睇睇下仲有個甚麼勞什子的「零成本投資法」。例如買１０,０００股，每股＄１，當股價升到上＄１.５之時，便沽出６,６６７股，取回＄１０,０００「成本」，剩下的３,３３３股就是「免費」、「零成本」，「心理壓力大減」云云。
其實呢種只是自欺欺人的說法，mental accounting而已（好多賭仔都係咁諗法）。其實，到你賺到＄１.５之時，你副身家已經有$１５,０００，本來的＄１０,０００早已和賺回來的＄５,０００「混」在一起，成為一個個體，都是你的「身家」：你沽出２／３身家，取回＄１０,０００，其實就是從「本金」＄１０,０００中取回２／３，即＄６,６６７；又從賺來的＄５,０００取回２／３，即＄３,３３３。
弱水三千，只取一瓢：一桶水倒了進泳池裡，就和泳池裡本來的水混和了，點可能任你個腦去安排，以思覺失調大法便可搯返一桶你「本來的水」出來呢？

當然，呢個世界唔會有咁多人真係會理性咁去回應，例如：

但很多投資者如我般，最怕投資是嬴變輸，這比一開始就輸更難受。所以每每在買中好股時無膽賺盡，相反若能取回成本先，心理壓力就會大減，因再博的是風流錢，只是賺多賺少問題。

魔：基本上都係無回應過魔術師對客觀事實對錯的看法，反而又係以自己主觀好惡來岔開話題。
或

對於一個trader 黎講，咩理論都係假，我只睇帳面有幾多籌碼同手上既貨可以點操作而獲得最大利潤。我拎1蚊出來買左4 件貨，賣番一半出去收左12蚊。已經本利歸還。淨低個半貨佢點浮沉對於我本金黎講都已經冇關係。Trader同賭仔既分別在於trader對於佢既戶口上數字管理絕對會比賭仔敏感。

魔：所謂「對本對利」，一賺了便放走，只留下「賺回來的貨」，那毋寧說對這位 trader 而言，現金是「更好的投資」（否則他應該繼續持有）。急急腳成咁，這不是賭是甚麼？
「零成本投資法」的重心，在於「成本是買賣決策的關鍵」，賺了就沽出，「本利歸還」，「淨低嘅貨佢點浮沉對於我本金黎講都已經冇關係」，只能算是「風流錢」...以上的想法都係源自將「沉沒成本（Sunk cost）」（見舊文《經濟學人生（六）之沉沒成本》）當成是「機會成本（Opportunity cost）」。
「沉沒成本（Sunk cost）」是過去式，無論你日後的決策是怎樣，對已發生的事都無法改變；而「機會成本（Opportunity cost）」，你現時考慮買入抑或沽出、止蝕或止賺是看你有沒有更「好」的投資：而所謂「好」的意思，可以是更高的回報率、更低的風險、或更適合自己投資策略的選項，不一而足，是乎個人選擇。但不論個人選擇是甚麼，都不會將「成本」放入考慮範圍裡面。
所以，在魔術師的字典裡，是沒有「蟹貨」這個詞語：你叫得做「蟹」，被「綁」了，日跳夜跳求雨舞想「返回家鄉」，就是將成本放在心上：你＄１２０入了匯豐控股（00005.HK）是改變不了的事實；你要做的，是看大貓對自己的投資組合還有沒有貢獻，而唔係死坐...而「坐貨」，引伸出來的就是「無限補時」（見舊文《費 sir、摩帥、星矢和一輝的異同》）的概念。
那為什麼魔術師還要每個月計投資組合回報率呢？仲要用 Modified Dietz method 計到咁鬼精準添？
最簡單回報率的定義就係［（Ｐ１—Ｐ０＋Ｄ）／Ｐ０］ｘ１００％，Ｐ０係起始值，Ｐ１係期末值，Ｄ係期內所收股息，其餘再複雜的計法只係將時間值加上去，其實萬變不離其宗。Ｐ０作為起始值，的確代表了「成本」，但回報率對於魔術師來說，只是一個用來檢視投資進度，察看投資策略能否達標的工具，而不是以回報率來作買賣決定。
所以魔術師一向的做法，是有更好的投資就可以考慮換馬，而唔係純粹的「止蝕／止賺」：例如在近年的幾單「止蝕」個案中，Deutsche Bk Contingent Cap Tr III Tr Pfd Secs (DTK.NYSE) 及 Qwest Corporation 6.75% Notes due 2057 (CTDD.NYSE)（見舊文《魔術師資產配置（２０１６年２月）：緊急止蝕篇》及《魔術師資產配置（２０１８年２月）》），都係因為該等「投資物」回報與風險不適合作為每月收息組合的一份子而賣走（即是所謂的「賺息蝕價」）。
當然，魔術師不得不承認的是，當「回報與風險不再適合某個投資策略」的時候，都會有「股價大幅下跌」以致「輸錢」的表象；當中要謹記的是，某「投資物」價格「大跌」背後有某種原因，如果該原因令到該「投資物」不再適合你的投資策略，就要沽出，哪管它的「成本」是幾多；而唔係以買入價作為止賺/止蝕的依據。
要做到這一點，是需要很清明的腦袋和安定的情緒，更要能夠抽離地以第三者的角度看自己的銀包：一般思辨邏輯能力不高的「投資者」，多數會將一些「感情價值」賦予給「金錢」：例如打工得回來的「血汗錢」會比買馬買波炒股或者係地上執到的錢財「珍貴」，所以前者係「老本」，不能有閃失；後者是風流錢，可以用來「搏」...但同樣的一個大銀，又唔係要研究區塊鏈（blockchain），根本就沒有人關心它的「歷史」，是如何得來的吧？

＊＊＊
伸延閱讀：
Wikipedia: Modified Dietz method
經濟學人生（六）之沉沒成本
費 sir、摩帥、星矢和一輝的異同
被動收入股息零成本乜乜乜
魔術師資產配置（２０１６年２月）：緊急止蝕篇
魔術師資產配置（２０１８年２月）