魔術師資產配置（２０１７年１０月結）

本月魔術師各投資組合排序無變。沉船基金依然以＄１５９.１３領放，希望極惡酒色財色組合日後有所表現。第二位的複式盈富亦急起直追，本月條線個 slope 竟可跟沉船基金差唔多。複式盈富本月收報＄１４３.７９，自２０１６年３月底起１９個月來，複式年回報２５.８％，足證唔使太花時間鑽研投資都可以有唔錯的回報（笑）。
第三位生活基金止跌回升，收報＄１２８.９３；緊隨其後的房託組合亦靠穩，不過只係比上月有輕微增長，收報＄１２６.２８，可能係同組合重整有關（見《魔術師資產配置（２０１７年１０月）》）。
由於強積金組合早已將大部份恆指基金調往環球債券，搞到連續兩個月輕微下跌，佔第五位，收報＄１１５.３２，睇怕要搵個機會將部份債券轉返做恆指基金先得；第六位合格線債券及現金組合為＄１１４.４８，同樣平穩。敬陪末席的依然是彈都彈唔起的商品組合，收報＄１０２.４９，好彩呢個組合只佔魔術師整體投資組合的２％。

睇返幅圖，淨身家表現堅挺，而淨流動資產卻時有上落，足證魔術師層自住樓對自己份身家來說果真係中流砥柱，定海神針。在傷港這個不義社會，買棲就係保值致富最 brainless 的手段，深受一眾港豬懶人伸手黨歡迎！

老毛話過：「與天鬥，其樂無窮！與地鬥，其樂無窮！與人鬥，其樂無窮！」，但魔術師不是基金經理，投資理念不用跟市場鬥，跟別人鬥，跟自己鬥，而係最緊要係 meet 到 financial objectives：如果只差那麼的半步，就算回報率只得０.１％也可以達標的話，魔術師是不介意以大幅跑輸市場的回報率，換來極度低的風險，最重要就係達成財務目標。忽發奇想，會唔會隨著時間過去，物業欠款愈來愈少，股債投資卻愈來愈升值，會唔會到咗某一個點，魔術師可以用孖展 full paid 樓按（靠哂 Interactive Broker（IBKR.NASD）），自製還息不還本的「按揭計劃」，為財務自由提供更大的 buffer？

＊＊＊
伸延閱讀：
魔術師資產配置（２０１７年１０月）

信報　2017年10月30日
高天佑 新聞點評
炒茅台好過炒iPhone
蘋果最新iPhone X開售，一如所料引發炒風，「果農」收貨之後大部分轉售予北方來客，反映內地有錢人愈來愈多，而這除了帶動iPhone炒價暴漲，同樣當炒的還有「國酒」茅台。過去12個月，不論貴州茅台（600519.SH）股價抑或市面上每支茅台酒市價，均飆升超過一倍，該公司最新市值達8160億元人民幣，即接近1萬億港元；皆因這種「國酒」之產量比iPhone更有限，飲得起的人卻愈來愈多。
貴州茅台市值近萬億
貴州茅台上周公布首三季業績，營業額和純利分別勁增59.4%和60.3%，達到424.5億和199.8億元（人民幣．下同），超過九成收入（384億元）來自其王牌產品茅台酒。儘管期內調升了茅台酒出廠價格接近兩成，市面上卻依然供不應求，帶動業績飆升；難怪不少人都說，茅台酒可能是全球最具加價能力的一種奢侈品，比iPhone有過之而無不及。
該公司近一年股價暴漲105%，現市值接近8200億元，相當於本港三大地產財團長和（00001）、新地（00016）和九倉（00004）之總和；睇落似乎很貴，卻有真金白銀業績支撐，動態市盈率約33倍，作為一家仍在高速增長、具有獨特護城河、難以被取代之品牌，貴不貴真的見仁見智。
茅台酒之所以這麼值錢，必須從其歷史講起。據說早於西漢建元6年（公元前135年），唐蒙出使夜郎國（位於今日貴州省茅台鎮），帶回一種「枸醬酒」獻給漢武帝，後者大讚「甘美之」，遂列為貢品， 令這種酒漸有名氣。直到後來，整個茅台鎮幾乎家家戶戶都釀製「枸醬酒」出售，其他地方的人索性稱之為「茅台酒」。
產量有限 供不應求
作為典型中式白酒，茅台酒採用貴州省出產的糯性高粱釀製，不論材料配方或生產程序都不是秘密，理論上任何人都可使用類近的高粱釀出「自家製茅台」。不過1949年中共建政之後，把茅台酒列為國家級非物質文化遺產，規定只有貴州茅台這家國企在茅台鎮生產，並採用當地高粱和泉水釀製的， 才可稱為茅台酒。官方對此也有一套解釋，稱茅台鎮地理和氣候環境獨特，包括海拔高度介乎420至550米，座標東經105度、北緯27度，平均氣溫18.5度，相對濕度78%，年均降雨量約1088毫米，唯乎此才可釀出最佳、最正宗風味，信不信由你。
這還不止，有別於其他白酒可以隨時投料生產，茅台酒只可按照傳統在農曆9月重陽節期投料， 再經過9次蒸餾、8次發酵、7次取酒等繁複程序，需時最少5年才大功告成。
正因生產要求這麼嚴格，茅台酒每年產量都有限度，單是當地的高粱和泉水便非取之不竭，就算貴州茅台想快速增產也不可能（何況該公司或許刻意「飢餓營銷」）。物以罕為貴，再加上茅台酒被譽為「國酒」，每逢領導人在中南海宴客都會奉上，隨着內地有錢人愈來愈多，對這種酒的需求愈來愈大。一方面產量有限，另方面需求暴漲，結果當然是價格飛升。
不過，正如調控樓市一樣，內地政府也不想見到茅台酒價格失控，於是每年都會訂出指導售價上限，規定門市零售價不得高於此數。不難估計，這只會製造雙軌市場，每逢在門店上架便很快被掃光， 而且每人限買幾支；但有門路大手入貨的人，隨即轉手便可賺到盤滿缽滿。例如最受歡迎的53度飛天茅台，今年零售價上限為1299元，按年提升約一成，但二手市價已超過2000元。
其中一種大手入貨的門路，正是投身貴州茅台打工。該公司今年6月舉行年度招聘，擬請337人， 卻在一日內收到幾十萬個網上申請，導致其網站癱瘓，盛況跟網上搶訂iPhone不遑多讓。這幾十萬人當然並非全都「有志於釀酒」，而大多為了近水樓台炒賣賺錢。
假酒泛濫 「好賺過販毒」
茅台之稀缺還衍生出另一種產業，就是製假酒。所謂假酒不一定是「飲死人」的毒酒，其原料、製程和風味可能跟真的茅台酒相差不大，只是並非貴州茅台正廠出品而已。據研究，一瓶「跟足正版」釀製的「假茅台」，成本約100元，卻可魚目混珠賣到2000元，難怪被指為「好賺過販毒」。
貴州省商務廳在2009年做過調查，當年貴州茅台出廠產量約2萬噸，全國茅台酒銷量卻達20萬噸，意味「10支有9支假」。儘管後來加強打假，但目前假貨情況仍相當猖獗，有說即使在貴州茅台官方營銷店買到的也不一定是正貨。總言之，對於有門路的人來說，炒茅台酒可能好賺過炒iPhone；假若買不到酒，又搶不到手機，則不妨透過「滬港通」留意貴州茅台股價。