虛擬雙龍閃組合（2022）

趁周末空檔，正是回顧去年「虛擬雙龍閃模擬倉」的戰績。先 recap 下遊戲規則（因2022年期指跌破20,000點，恒指期權strike price 間隔由200點縮減為100點，所以「規則」跟去年加咗少少註解）：

雙龍閃長倉：在本月期指結算日買入下月雙龍閃長倉。如期指開市價較遠離某恆指期權 strike price（不超過+/-50點(如 strike price 間隔為200點)或+/-25點(如 strike price 間隔為100點)），則做 straddle 長倉；如期指開市價靠近兩個恆指期權的 strike prices 的中間（不超過+/-50點(如 strike price 間隔為200點)或+/-25點(如 strike price 間隔為100點)），則做 strangle，期權金以開市價計算，並一直持有直至結算。

例如開市價為20,180點，在 strike price 20,200點 ＋/- 50點之內，於是便做 long strangle long call 20,200 long put 20200；如開市價為19,840點，在 strike price 19,800點 ＋/- 25點之外，於是便做 long straddle long call 19,900 long put 19,800。

為了做 control experiment 作比對，魔術師同時也模擬了期指長倉作比較，就係簡單地在本月期指結算日以開市價買入下月期指，並一直持有直至結算。

以下係2022年虛擬雙龍閃的戰績，雙龍閃長倉勝期指長倉8,100點：

唔好以為2022年恒指大跌15%，期指長倉就一定無運行；睇返每月戰績竟然都有5個月係正數，假設每月轉倉都都「只係」蝕約3,700點。睇落去好似唔係好傷，但呢個模擬組合係無考慮過要被 call margin 補倉的，尤其是去年11月、12月反彈4,500點，如果捱唔住斬咗倉就肯定唔止蝕咁少了。

至於雙龍閃就剛剛相反，由於去年上半年每月升跌幅不大，都係大約1,000點左右，雙龍閃同時買入認購認沽當然就係淨蝕時間值；但係只要持之以恒唔怕「每月輸少少」，到年尾恒指大幅波動，只係玩4個月就夠贏哂全年嗰份了。由此路進，長倉蝕係短倉賺，長倉賺就係短蝕，去年雙龍閃短倉贏前面幾個月都唔夠年尾被炒，短倉「坐起度收息」都唔係無風險也。

由２０１４年開始，期指長倉及虛擬雙龍閃組合的戰績如下。基本上期指長倉升市的年份同幅度都唔夠跌市咁「平均」，所以長揸恒指暫時都係輸，反而9年來雙龍閃長倉都有約12,000點收益也。

年份	期指長倉	虛擬雙龍閃組合
2014	1,638點	-674點
2015	-3,123點	5,655點
2016	591點	1,156點
2017	8,898點	-113點
2018	-5,073點	544點
2019	3,164點	504點
2020	-231點	318點
2021	-2,743點	105點
2022	-3,668點	4,477點
總數	-547點	11,972點

（註：本文並非嚴謹學術文章，所提及的投資方法有大量假設，不可能以實際操作視之，更無意作出任何推介。）

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信報 2022年12月31日

港股2022年瀉15% 11載最劣

港股和A股於年終皆以升市為2022年畫上句號，但埋單計，兩地股市全年均錄得雙位數跌幅，恒指累瀉3616點（15.46%），是2011年以來表現最差的一年，兼且跌足3年，共挫三成（8408點或29.83%）。內地股市同樣不振，滬深300指數全年勁跌1068點（21.63%），連續兩年向下。

內外夾擊 高低波幅逾萬點

恒指在2022年最後一個交易日（12月30日）跟隨外圍反彈，高開289點，再次突破兩萬關。恒指早段最多升322點，高見20073點，可惜無以為繼，兩萬關得而復失，全日僅漲40點（0.2%），報19781點。科指升21點（0.52%），收市報4128點。國指微漲9點（0.14%），收報6704點。大市成交額縮至870億元，「港股通」有約20億元淨流入。

恒指夜期收報19708點，跌207點，低水73點。ADR港股比例指數收報19674點，較港收市低106點；ADR國企比例指數較港低1.26%，收報6621點。1月2日為元旦翌日假期，港股休市，1月3日（星期二）復市。

俄烏戰爭、美國加息、中概股除牌風險、台海局勢緊張、內房債務危機，以及內地疫情，多項負面因素夾擊之下，港股在2022年反覆走低並極為波動。恒指曾在10月尾下挫至超過13年新低，見14597點，年內跌幅一度達到37%，全年高低波幅逾萬點。猶幸內地在11月及12月連番推出拯救內房措施、放寬防疫限制和落實通關時間表，市場氣氛驟然回暖。恒指在第四季勁升2558點（14.86%），扭轉之前連續5個季度下跌的頹勢。科指在季內狂飆678點（19.67%），國指累計進賬790點（13.37%）。

北水淨買3863億 3年最少

港股在第四季急彈，仍無法力挽狂瀾。全年計，恒指、科指和國指分別大瀉3616點、1542點（27.19%）和1531點（18.59%）。「港股通」2022年共錄得淨流入3863億元，是近3年最少。

港股市值全年蒸發逾6.7萬億元，至35.7萬億元水平。76隻藍籌中，有24隻年內逆市報捷，表現最好的首三隻藍籌均屬復常概念股，分別是累漲近43%的金沙中國（01928）、升32%的海底撈（06862）和上揚近28%的銀娛（00027）。年內表現最差的3隻藍籌分別是挫幅超過六成的舜宇（02382）和碧桂園（02007），緊隨其後的是跌達58%的碧桂園服務（06098）。

滬深指全年累挫兩成

A股在2022年最後一個交易日也造好。滬指漲15點（0.51%），收市報3089點。深成指微揚19點（0.18%）至11015點。滬深300指數升14點（0.39%），收報3871點。滬深兩市成交額錄得6040億元人民幣，「滬深股通」只有9311萬元人民幣的淨流入。總結第四季，滬指漲64點（2.14%）、深成指升237點（2.2%）、滬深300指數反彈66點（1.75%）。

全年計，滬指瀉550點（15.13%）、深成指插水3841點（25.85%）、滬深300指數挫1068點（21.63%）。外資今年增持A股的規模明顯大減，「滬深股通」全年淨買額降至900億元人民幣，為2016年之後最低的一年。